作者： 桐欣

　　原本是基建开工淡季的第一季度，呈现了“淡季不淡”的态势。这背后是多项政策支持加力提效，一批重大项目精准有序实施。

　　《经济参考报》近日刊发文章称，业内人士预计，今年基建投资增速有望保持较高水平，一季度或达10%左右。

　　作为推动经济增长的重要支撑力量，基建投资有哪些机遇、挑战，投融资模式有哪些发展趋势？如何选择既能为地方政府“减负”，又能调动民间投资的模式？

　　中国建银投资有限责任公司和社会科学文献出版社共同发布的第12本投资蓝皮书——《中国投资发展报告（2024）》称，2024年中国的基建投资将保持韧性，制造业投资增速可能有所回落，房地产投资有望逐步企稳，预计全年固定资产投资累计同比增速有望达到4.5%。该投资报告的子报告之一，对我国基础设施投资现状及投资机遇进行了深度研讨（下称《基建投资报告》）。

　　目前，我国普遍采用的基建投资数据分为广义、狭义两个口径。根据Wind数据，广义基建投资分为三大类行业：

　　一是交通运输、仓储和邮政业，主要有道路运输业（包括城市轨道交通，不含市政道路）、铁路运输业、仓储业等。

　　二是水利、环境和公共设施管理业，主要有公共设施管理业、水利管理业、生态保护和环境治理业等。

　　三是电力、热力、燃气及水的生产和供应业。

　　狭义基建投资，即由国家统计局发布的“基础设施投资（不含电力）”；与广义基建投资相比，剔除了电力、热力、燃气及水的生产和供应业，增加了信息传输业（电信、电视、互联网等）。

　　此外，2024年后，新基建概念大范围普及。目前普遍将新基建划分为5G基站、大数据中心、人工智能、工业互联网、特高压、新能源汽车充电桩、城际高速铁路和城市轨道交通七大领域。

　　在谈到基础设施投资机遇时，《基建投资报告》聚焦在民生基础设施补短板、国家综合立体交通网建设、信息技术基础设施建设、新型能源体系建设、社会服务类投资等五大领域。

　　结合部分省区市已公布的城市更新规划，预计“十四五”期间全国城市更新将每年拉动投资2万亿~2.5万亿元。同时，水利工程是民生补短板的重点，目前，15个主要省区市规划在“十四五”期间针对水利工程投资约3.2万亿元。与“十三五”期间相比增长32%，其中，传统的供水、饮水工程的投资额占总投资额的七成，由于近年来旱涝天灾频发，防洪抗旱工程将被重视。

　　在国家综合立体交通网建设领域，目前，全国公布投资额的20多个省区市计划在“十四五”期间在综合交通领域共投资17万亿元，其中，浙江、江苏、广东、四川等省区市的铁路及轨道交通投资占比较高，增长较快。“这表明区域协同和都市圈发展相关政策规划有效落地。”《基建投资报告》分析道。

　　基础设施投资落地的重要支撑之一是资金保障。合适的投融资模式既能为地方政府“减负”，满足项目资金需求，又能调动民间投资，激发市场活力，使基建项目真正服务于地方产业发展，产生持续的终端效益。

　　《基建投资报告》称，目前，基础设施投融资模式呈现规范化运行与多元化发展的格局。近几年，主要投融资模式为PPP、专项债，政府直投、ABS的模式相对少，不动产投资信托基金（REITs）作为新金融产品问世，仍处于探索起步阶段。其中，PPP模式开始回暖；专项债成为国家调节宏观经济的又一有力手段；REITs未来的发展空间较大。

　　政府在选择基建投融资模式时，应综合考虑还款风险、还款周期、与基建项目的适配性，以及是否能够调动民间力量、扩大有效投资。

　　《基建投资报告》给出几点建议：

　　一、当前新老基建均适用PPP和专项债模式，经过多年发展，PPP模式的风险相对可控，规范性相对较强，专项债则具有资金成本低、融资速度快的优点，但对项目前、中、后期的风险管理提出考验。

　　二、存量项目更适合PPP和REITs模式，尤其是REITs模式，在满足资金需求的同时能够吸引中小投资者参与。

　　未来，防范化解隐性债务将继续严格开展，不断提高监管手段精准性、化解模式多样性，因此除少数综合财力较强的发达省区市外，大多数地区的非公益性基建项目需要撬动社会资本，并以自身收益作为主要还款来源。

　　“考虑到目前我国基础设施项目的整体回报率仍然较低，为了吸引社会资本参与，项目方必须做好项目策划和全生命周期运营，从而倒逼其选好项目，做好项目。”《基建投资报告》建议。