卓创资讯 孙魏杰

　　【导语】2024年一季度生猪行业的基本面整体表现为供强需弱，导致生猪价格持续在成本线附近徘徊，行业“量、价、利”均不及业者预期。受此影响，二季度初从业者对于短期、中长期的生猪价格存看跌预期，并触发部分调减产能行为，或对中长期的生猪价格产生一定利多支撑。

　　一季度猪价、养殖盈利处于近年同期较低位

　　卓创资讯监测数据显示，2024年一季度全国瘦肉型生猪交易均价为14.94元/公斤，同比上涨15.01%，环比下跌35.51%，且处于近四年同期的次低位水平，低于业者普遍预期的在成本线（15-17元/公斤）附近运行。受此影响，一季度生猪自繁自养理论盈利均值亦处于近四年同期次低位，季度平均理论盈利为-91.08元/头，虽然高于去年同期，但总体仍处于亏损状态。

　　供强需弱是猪价偏弱运行的主因

　　从供应端来看，样本企业生猪月度出栏量除1月份略低于往年同期之外，2-3月份均处于近四年同期最高位。卓创资讯监测数据显示，今年一季度样本企业生猪总出栏量为2464.81万头，同比增加16.70%。从需求端来看，样本企业生猪月度日均屠宰量除2月份高于往年同期之外，1月、3月份均低于往年同期水平。卓创资讯监测数据显示，今年一季度样本企业生猪日均屠宰量为56.25万头，同比增幅仅有2.55%。通过对比可以发现，2024年一季度生猪市场总体是供强需弱的关系，导致生猪价格整体低位运行，未如业者预期的在一季度出现反弹。

　　猪价迟迟不涨，业者看涨预期降温

　　首先，反映短期（1-2个月）预期的生猪交易均重持续处于多年来相对偏低水平。卓创资讯监测数据显示，一季度全国生猪交易均重持续低位震荡，处于近四年同期相对偏低水平，一季度出栏体重均值123.10公斤，环比下降2.51%，同比提升3.29%。据调研了解，规模养殖企业看空后市，减重提前出栏是主要原因。

　　其次，反映中期（3-5个月）预期的仔猪补栏需求逐渐减弱。卓创资讯监测数据显示，截至4月7日当周，全国7公斤外三元仔猪交易均价553.61元/头，环比跌幅1.85%，连续4周环比下跌。仔猪补栏量减少是仔猪价格冲高回落的主要原因，也反映业者对中期行情的看涨预期降低。

　　最后，后备母猪价格回落、能繁母猪淘汰量增加，说明养殖企业对长期（1年及以上）生猪价格及盈利预期减弱。卓创资讯监测数据显示，截至4月7日当周，全国50公斤二元后备母猪交易均价1740.63元/头，环比跌幅0.21%，连续3周环比下跌；一季度样本企业能繁母猪淘汰量66.85万头，环比增幅24.55%。

　　综上所述，在供强需弱的背景下，一季度生猪价格低位运行，导致养殖企业多数处于亏损状态。受此影响，业者对于短期、中长期行情存看空预期。由此看出，生猪价格大小周期的形成，正是“盈利驱动从业者预期，预期驱动从业者行为，行为驱动供需变化，供需变化反作用于猪价”的循环过程。二季度初从业者对短中长期预期的变化，并未改变短期的行业供需现状，因此对短期猪价的影响力较弱。但是基于预期所产生的产能调整，或对中长期的猪价产生明显影响，若行为持续，届时行情或反向运行。