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　　来源：资本深潜号 

　　正当养老投资市场全面启动，公募FOF柳暗花明之际，曾经的“FOF一哥”于善辉，告别了他成名的“舞台”。

　　4月11日，民生加银基金公告，于善辉因“个人原因”离任副总经理。

　　公告未提及其管理的基金产品的去向。但以公募基金的历史来看，尚无一名基金经理在卸任相关高管职务后继续留任。

　　于善辉是业内最资深的基金研究人士之一，但他的投资生涯却是民生加银“起步加速”并一度登顶公募FOF的规模第一名。

　　这样一位基金研究大咖，似乎正在调整人生的事业轨迹。

　　01

　　曾经“一哥”

　　以规模计，于善辉曾是业内的“一哥”，以资历计，他更加是“一哥”。

　　2017年，公募FOF在国内启航。

　　2024年，民生加银发行了自家的第一只公募FOF，基金经理就是于善辉。

　　到了当年年末，于善辉已经成为主管FOF的基金经理中，基金规模的最大的人（下图，来源：wind数据）。

　　出道即巅峰就是这种情况。

　　02

　　长期从事基金研究

　　说起于善辉，圈外人可能不知道，在基金圈内是大名鼎鼎。

　　他是北京大学数学科学学院理学硕士，长期任职于天相投顾，由分析师、金融创新部经理，一路做到天相投顾的总裁助理、副总经理等职。

　　他简历上，最引人关注的是：曾经连续多年担任基金金牛奖的评委，参与讨论和形成评奖规则。这不啻为对他基金研究经历的肯定。

　　2012年，于善辉在众人的意外目光中，告别天相投顾，加盟民生加银基金。

　　他历任投资决策委员会委员、专户投资决策委员会主席、专户投资总监、专户理财二部总监、产品部总监，总经理助理和副总经理（2017年起）。

　　2024年年报显示，他任职公司副总经理、基金经理、公司投资决策委员会成员、权益资产条线投资决策委员会成员、固收资产条线投资决策委员会成员、大类资产配置条线投资决策委员会成员、基金投资顾问投资决策委员会成员，可谓集众多职务于一声。

　　但他的工作其实已经开始酝酿变化。

　　03

　　研究系投资人物

　　公募FOF基金经理，大致有三个来源。

　　其中重要一支就是早年的基金研究人士，他们曾长期从事基金研究和评价，在FOF市场出现后，纷纷转型FOF投研。

　　这批人里包括朱赟、代宏坤、王群航等，但代表人物肯定要算上于善辉。

　　这也导致一个结果，就是于善辉的基金募集规模非常的大。

　　据悉，他管理的FOF基金一度达到200亿元一线，远远高于同期的同行们。

　　作为业内最早遇到百亿规模考验的于善辉，应对大基金的管理方式，也和同行不太一样。

　　同行多数立足大团队，搞精细化管理。但于善辉始终坚定自上而下，强调“配置决定风险收益”。

　　他的组合亦与同行有比较大不同，这些情况后续看，都对他的业绩产生了一定的影响。

　　04

　　遇到管理“瓶颈”了么？

　　在离任高管前，于善辉或许已经开始遇到业绩和规模的“双重挑战”。

　　从规模上看，自2024年中后，他就退出了行业第一的“宝座”。

　　截至2024年年末，在擅长FOF基金的基金经理中，于善辉的在管规模已经掉落至第7位（下图）。

　　从业绩观察，于善辉管理时间最长的民生加银康宁稳健养老基金，2024年的份额净值增长率为-6.06%，跑输业绩比较基准（来源：年报。口径以A类份额净值为准，下同）。

　　往前数，2024年于的表现也只是勉强“盈利”。

　　他最辉煌的是2024和2024年，那两年他基金的累计收益率一度达到22%以上，大幅跑赢基准。不过后续，这些超额收益有了明显回落。

　　从长期维度里，于善辉还是跑赢了业绩比较基准的，但这个成绩是否令人满意，需要客观的评估。

　　但毋庸置疑，作为新兴的岗位，FOF基金经理应该坚守怎样的投资逻辑，实现怎样的收益风险偏好，一直是业内争论的焦点。

　　于的离任，可能会把这个讨论推向进一步的深入。