深蓝财经 撰文 | 王鑫

　　金融是块“肥肉”，谁都想啃一口，就连家底深厚的白酒巨头们也不免俗，右手卖酒，左手搞金融，不仅做到了“酒肉自由”，还赚得盆满钵满。

　　酒业中搞金融哪家最强？还得是泸州老窖集团。

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　　“借我的钱，买我的酒”？

　　看看泸州老窖集团是如何玩转金融的。

　　近期，泸州老窖旗下龙马兴达小贷公司正式推出产业链金融服务平台，并一口气上线了三款贷款产品——“酒商贷”“酒企贷”“酒人贷”，成为业内第一家甩开银行单干供应链金融的公司，在一众酒企中玩出了新花样，一时间吸引众多目光。

　　据悉，三款贷款产品分别面向泸州老窖产业链下游经销商、上游供应商和优质个人客户。

　　对此，官方的说法比较高大上，该平台可有效融合产业、金融、数字、科技等多种元素，线上线下相结合，深度对接产业链客户，提高服务效率，支持实体经济；三款贷款产品则能满足客户全链条融资需求。

　　不过外界看来，目的再明显不过了，无非就是“借我的钱，买我的酒”，把利息和酒钱一起赚了。

　　企查查显示，龙马兴达是以老窖集团为主发起人发起组建的小额贷款公司，主要服务“中国白酒金叁角”核心腹地产业链及四川省中小微企业，于2010年3月4日成立，注册资本12亿元。目前，老窖集团持股比例46.46%，为第一大股东。

　　刚过去的3月份，茅台保健酒、衡水老白干也宣布入局供应链金融，但不同于前两者和银行合作的做法，老窖集团直接以自家小贷公司龙马兴达为基础打造供应链金融平台。

　　在业内专家看来，酒类金融创新有利于行业发展，还能创造可观的经营效益，应该持支持态度。

　　不过也有专家并不看好。据野马财经，中国食品产业分析师朱丹蓬提醒相关企业，要注意杀鸡取卵的风险。

　　他表示，对于酒企来说，如果产品能够动销、价格没有倒挂、也没有过度的囤货压货情况的话，以目前中国酒类经销商来说，他们是可以形成良性循环的。所以他担心，部分企业此时选择向供应链金融领域发力，是由于不良库存或厂家进行库存转移的工具及手段，而这不仅将提升经销商的整体风险，对于整个行业的健康、良性有序发展也是非常不利的。

　　财报显示，2024年三季度至2024年三季度，泸州老窖存货周转天数分别为516.94天、789天、947天；存货金额分别为36.56亿、66.09亿、89.77亿。存货太多一方面说明公司在扩大产销，另一方面也可能存在去库存的压力。

　　不管那种情况，老窖集团动用金融力量促进销售，也算是一种办法，只是不知，被赚了两份钱的上中下游企业心里会怎么想。

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　　酒业中的“伯克希尔哈撒韦”？

　　打造供应链金融平台，除了以上解读外，也可能是老窖集团布局金融版图的触角延伸。

　　要说酒企哪家强，都知道贵州茅台是老大，五粮液是老二，至于老三则有些争议。按2024年经营数据，营收老三是洋河股份，净利润老三是泸州老窖。这一年，原本多年净利润也是老三的洋河被泸州老窖反超了4.48亿，十分憋屈。

　　深挖原因，洋河投资金融企业动作缓慢，只得把账上大量的钱拿去买理财，还买了一堆地产信托，一遇到地产下行期，2024年便直接计提减值2.51亿，不仅不赚还要回吐，因此给了老窖反超机会。

　　反观泸州老窖参股华西证券、泸州银行等金融企业，实现的投资收益要平稳很多。

　　实际上，白酒上市公司直接投资金融企业还仅仅是冰山一角，向泸州老窖一样，金融布局的重任主要落到控股的集团公司身上。这从控股集团与上市酒企经营数据对比，可见端倪。

　　2024年，茅台集团营收1326亿元，利润851亿元。而同年贵州茅台（600519.SH）营收1094.64亿元，净利润524.6亿元。茅台集团来自非酒业的营收和净利润占比分别为17.45%、38.35%。

　　2024年，五粮液集团更是实现营收1400亿元，占宜宾市GDP比重的44%，不过净利润没有公开披露。同年五粮液（000858.SZ）营收662.09亿元，净利润233.77亿元。以此计算，五粮液集团非酒业营收占比52.71%。

　　最厉害的还是泸州老窖集团。官网显示，2024年，老窖集团实现营收790.14亿元，实现利润总额147.10亿元。同年泸州老窖（000568.SZ）营收206.42亿元，净利润79.56亿元。利润总额要扣除所得税才是净利润，因此不好直接比较，但单看非酒业营收占比，老窖集团高达73.88%。

　　咋一看，酒业倒像是成了副业！

　　而其他酒企集团的非酒业营收占比不值一提。2024年，洋河集团营收256.97亿元，洋河股份营收253.5亿元；汾酒集团营收200.18亿元，山西汾酒营收199.71亿。肉眼可见占比很小。

　　令人感兴趣的是，茅台集团来自非酒业的净利润占比大幅超过了营收占比，莫非还有什么生意比白酒更赚钱？

　　考虑到茅台集团对外投资了54家企业，既有软件及信息服务业，也有房地产业，更有9家金融企业，触角已伸至银行、保险、私募基金、金融租赁等领域，金融业的贡献自然不菲。

　　五粮液集团和老窖集团又何尝不是如此？

　　尤其泸州老窖集团毫不掩饰壮大金融业的野心，官网强调“强化资本运作，打造金控集团”——充分运用白酒高现金流、高变现能力的资本优势，参与创设泸州银行，成功控股华西证券，奠定了金融控股集团发展基础，形成了“1+3+N”的发展格局。

　　企查查显示，老窖集团目前对外投资企业多达58家，其中除了大量延伸产业链的实业企业外，参股或控股的金融企业有12家，涉及领域包括证券、银行、基金、融资租赁、融资担保、小额贷款、资产管理、商业保理等领域。

　　可以说，老窖集团早已朝着酒业中的“伯克希尔哈撒韦”一路狂奔了。