来源：第一上海证券

　　2024年手游页游稳健发展，期待新游亮眼表现

　　2024年收入增加：百奥2024年年度收入9.39亿元人民币，同比上升6.2%，主要是源于2024年新上线的手游《奥比岛：梦想国度》优秀流水表现，加上其他存量游戏稳健运营所致。经调整净利润6174.4万元。2024年度的毛利为3.61亿元，同比下降10%，主要源于第三方分成较高的游戏收入占比上升所致。公司股东应占利润1016.7万元。

　　获批新游即将上线，期待新游亮眼表现：《时序残响》是一款推出的首款3D游戏产品，也是国内首个融入珂拉琪风格的策略游戏；在B站预约榜霸榜多日，获得站内深度用户的广泛关注和期待，目前《时序残响》已公开最新实机PV，基于百奥在二次元游戏领域的专业优势和良好的品牌口碑，预计《时序残响》将为公司带来可观的流水表现。

　　核心手游及页游稳定发展：百奥明星手游《食物语》、《奥拉星手游》《奥奇传说》手游继续受到用户欢迎。百奥通过持续更新游戏内容和推出新主题版本，为用户提供更优质的游戏体验，体现公司对长线运营稳健表现。此外，百奥为了深入年轻用户的圈层，与人气饮品“元气森林”展开合作，获得大量年轻用户的破圈关注。

　　调整目标价至0.86港元，买入评级：我们认为，公司核心手游及页游稳健发展，即将推出的爆款期待爆款表现。考虑到公司引入高端专家人才并打造AI团队，拟接入ChatGPT、文心一言等AI厂商来做到降本增效。因此，我们提高调整中枢，根据新的2024年预计盈利得出目标价0.86港元，较当前上一收盘价仍有95.37%的上涨空间，维持买入评级。

　　风险提示：游戏版号上线时间不确定；海外项目未能保持出色表现。