炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：长江商报

　　抢抓难得的市场机遇，云南铜业（000878.SZ）经营业绩取得了罕见的高增长。

　　4月9日晚间，云南铜业披露业绩快报，2024年度，公司实现的营业收入继续超过千亿，较上年增加近80亿元，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）超过18亿元，基本上持平过去四年之和。

　　云南铜业有些自豪地表示，2024年，炼铜费及硫酸价格上涨，公司抓住这一机遇，保产增产，实现了业绩快速增长。此外，公司积极提质增效、成本管控，达到了预期效果。

　　从2024年前三季度经审计的数据看，净利率上升、资产负债率下降，可以佐证云南铜业所言非虚。

　　长江商报记者发现，去年，云南铜业还积极推进产业布局，投资64亿元迁建年产阴极铜55万吨生产线，定增募资逾26亿元收购迪庆有色38.23%股权。

　　云南铜业具有资源储备优势，2024年半年报披露，公司保有铜矿石量 9.46 亿吨，铜金属量 356.21 万吨。

　　净利超18亿罕见倍增

　　云南铜业取得了有史以来最好的经营业绩。

　　根据业绩快报，2024年度，云南铜业实现营业收入1349.15亿元，较上年增加78.57亿元，同比增长幅度为6.18%。净利润为18.09亿元，较上年增加11.60亿元，增长幅度为178.63%。公司实现的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为18.11亿元，较上年增加14.45亿元，同比增长394.96%。

　　全年经营业绩超高速增长，在去年前三季度就已经奠定了基础。去年三季报显示，去年前三季度，公司实现的营业收入、净利润分别为980.52亿元、14.81亿元，同比增长5.43%、184.08%，扣非净利润为14.33亿元，同比增长424.52%。

　　从单个季度看，去年一、二、三季度，公司实现的营业收入分别为288.98亿元、355.07亿元、336.45亿元，同比变动6.77%、10.07%、-0.09%。对应的净利润为3.74亿元、3.23亿元、7.84亿元，同比增长161.30%、195.60%、191.51%。扣非净利润分别为3.76亿元、3.07亿元、7.50亿元，同比增长150.38%、174.23%、6758.39%。

　　前三个季度的业绩数据显示，营业收入保持了基本稳定，净利润、扣非净利润持续倍增，其中，三季度，扣非净利润猛增约67倍，主要与上年同期的基数较低有关。

　　对比三季报及全年业绩快报发现，四季度，公司实现的营业收入为368.53亿元，高于前三个季度，同比增长8.24%。净利润、扣非净利润分别为3.28亿元、3.78亿元，同比增长156.25%、306.45%，与前三个季度变动幅度基本相当。

　　在2024年半年报中，云南铜业曾解释上半年经营业绩高速增长时表示，产品价格同比上涨，公司突出价值创造，经营业绩稳步增长。

　　在最新披露的全年业绩快报中，云南铜业解释称，公司统筹推进生产经营，聚焦价值创造、深化提质增效，紧盯全年生产经营目标，紧抓铜精矿粗炼/精炼费（TC/RC）和硫酸市场价格上涨机遇，落实保产增产、对标提质、成本管控等措施，实现经营业绩的稳步增长。

　　云南铜业是一家老牌铜加工企业，1998年登陆深交所。铜属于有色资源，与宏观经济相关，存在一定的周期性。上市以来，2006年，云南铜业的净利润曾达到17.07亿元，为历史巅峰。2008年至2015年，净利润整体表现欠佳。2024年，依靠非经常性损益，净利润实现71%的增速，达到6.49亿元，但扣非净利润下滑。

　　由此可见，2024年，云南铜业的经营业绩达到了巅峰，为历史罕见。

　　投资91亿加码产能布局

　　云南铜业经营业绩大幅飚升，是有基础的，公司具备抢抓市场机遇的条件。

　　2024年，铜精矿粗炼/精炼费（TC/RC）和硫酸市场价格上涨，这对云南铜业而言，是市场机遇，公司抓住了这一机遇。

　　据披露，云南铜业主要业务涵盖了铜的勘探、采选、冶炼，贵金属和稀散金属的提取与加工，硫化工以及贸易等领域，是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地，经过多年的发展，在铜以及相关有色金属领域建立了较为完善的产业链，是具有深厚行业积淀的铜企业。

　　此外，公司具有资产储备优势。此前，公司曾披露，其主要拥有和控制的迪庆有色普朗铜矿、玉溪矿业大红山铜矿等矿山主要分布在三江成矿带，具有良好的成矿地质条件和进一步找矿的潜力。截止到2024年 6 月底，公司保有铜矿石量 9.46 亿吨，铜金属量 356.21 万吨，平均品位 0.39%。

　　公司具备深厚的技术积累，拥有数十年铜冶炼生产运营历史，熟练掌握多种冶炼工艺，自主研发的“PS 转炉高密封性自抑结渣装置” 解决行业关键共性难题，在行业内首次实现密闭式转炉铜硫吹炼，“高铅锌铜原料全流程协同高效脱杂与综合回收关键技术”整体达到国内领先水平。这些，不仅保障了铜冶炼加工正常进行，还能提升效率、降低成本。

　　2024年上半年，云南铜业生产精矿含铜 3.22 万吨、阴极铜 61.88 万吨、黄金 8.35 吨、白银 313.36 吨、硫酸 218.74 万吨。

　　在提质降本方面，主要表现为毛利率、净利率上升。2024年前三季度，公司毛利率、净利率分别为5.12%、2.26%，较上年同期上升1.15个百分点、1.03个百分点。

　　云南铜业积极进行产业布局。去年12月，公司宣布，拟在云南省昆明市安宁工业园区东兴东厂址迁建年产阴极铜55万吨生产线，总投资约64.24亿元。去年11月，公司曾公告称，宣布完成定增募资26.75亿元，募集资金主要用于收购公司控股股东云铜集团持有的迪庆有色38.23%股权并补充业务发展资金。收购完成后，云南铜业持股比例增至88.24%，进一步提升公司铜资源权益保有量。

　　一方面是扩产，另一方面买矿，加大铜资源保障力度，合计耗资约91亿元，云南铜业的产业布局力度不小。

　　近年来，云南铜业资产负债率持续下降。以前三季度末为例，2018年三季度末至2024年三季度末，公司资产负债率分别为72.25%、70.46%、70.17%、69.37%、63.01%，实现了四连降。