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　　来源：长江商报

　　消费电子市场低迷，千亿芯片巨头韦尔股份（603501.SH）经营业绩直线下降。

　　近日，韦尔股份披露2024年年度报告。当年，公司实现营业收入200.78亿元，同比下降16.70%，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为9.90亿元，同比下降超过70%，扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）不足亿元，同比下降约98%。

　　这是韦尔股份2017年上市以来经营最为糟糕的一年。公司解释，消费电子市场整体表现低迷，公司产品部分市场出货量下滑、产品销售价格承压。基于此，公司计提存货跌价约13.6亿元。

　　长江商报记者发现，虽然经营业绩大幅下滑，但韦尔股份的研发投入不减反增。2024年，公司研发投入达32.18亿元，为历史新高。年底，公司研发人员超过2100人，超过员工总数的40%。

　　仍有机构看好韦尔股份的发展前景。截至2024年底，有103家基金公司持股，华夏基金、陆股通连续抢筹。

　　市场低迷业绩下滑

　　韦尔股份的经营业绩有些让人始料不及的糟糕。

　　根据年度报告，2024年，韦尔股份实现营业收入200.78亿元，较上年减少40.26亿元，同比下降16.70%。与营收两位数下降相比，公司净利润、扣非净利润堪称直线坠落。净利润为9.90亿元，较上年减少34.86亿元，减少幅度达77.88%。扣非净利润为0.96亿元，较上年减少39.07亿元，同比下降97.61%。

　　扣非净利润不足亿元，这样的状况在2015年之前才存在，这也足以说明2024年的业绩足够悲惨。

　　历史经营业绩数据显示，2015年至2018年，韦尔股份的净利润、扣非净利润均在1亿元至1.40亿元之间波动，2024年开始，呈现暴增势头。2024年至2024年，公司实现的净利润分别为4.66亿元、27.06亿元、44.76亿元，同比增长221.14%、481.17%、65.41%。扣非净利润为3.34亿元、22.45亿元、40.03亿元，同比增长152.13%、571.77%、78.30%。

　　与净利润相对应的营业收入，2015年至2024年持续增长，2024年达到241.04亿元，较2015年增长1115.53%。

　　那么，为何在2024年，韦尔股份的净利润、扣非净利润突然直线坠落呢？

　　从单季度经营业绩数据看，2024年一、二、三、四季度，公司实现的营业收入分别为55.38亿元、55.33亿元、43.11亿元、46.95亿元，同比下降10.84%、11.27%、26.51%、18.89%，三、四季度的下滑幅度扩大。对应的净利润为8.96亿元、13.73亿元、-1.20亿元、-11.59亿元，同比变动-13.90%、14.15%、-109.41%、-221.02%，扣非净利润为9.02亿元、5.49亿元、-1.97亿元、-11.59亿元，同比下降4.45%、46.26%、117.85%、223.92%。

　　扣非净利润更真实准确反映了韦尔股份业绩走势，逐季加速下滑。

　　韦尔股份曾解释2024年业绩增长原因，持续优化市场布局、深耕主营业务，半导体设计业务持续稳定增长，图像传感器解决方案业绩持续增长，再加上投资收益，共同助力业绩创新高。

　　2024年，经营形势急转直下。韦尔股份称，受到全球疫情、地缘政治紧张局势、消费电子市场整体表现低迷等多因素影响，以智能手机为代表的消费电子需求受到了较强冲击，也对公司主营业务产生较大冲击，部分细分市场出货量有所下滑，产品销售价格承压，公司的营收规模和产品毛利率较上年均有所下降。

　　受市场需求不足影响，韦尔股份需要对存货计提跌价损失。去年三季度的亏损，主要是计提存货跌价损失导致。公司称，以智能手机为代表的消费电子市场竞争加剧，部分产品单价出现下滑，针对可变现净值低于成本以及部分库龄较长的产品，公司在三季度计提3.28亿元的减值，前三季度合计计提4.93亿元减值。四季度，库存水位有明显回落，但消费电子市场的需求依旧不及预期，供应链企业的库存去化压力持续上升，于是公司进一步计提跌价减值准备，四季度增加计提9.39亿元，全年合计共计提14.32亿元减值。

　　值得一提的是，韦尔股份曾借助大规模并购实现产业扩张。但不可否认的是，2024年，公司低估了市场形势，没有把握好产能、产量、市场容量之间的关系，导致存货居高。

　　借道汽车医疗市场突围

　　在消费电子市场萎靡之际，韦尔股份发力汽车电子等市场，取得了明显成效。

　　韦尔股份是一家国内少数兼具半导体研发设计和半导体分销能力的企业，半导体产品设计业务主要由图像传感器解决方案、触控与显示解决方案和模拟解决方案三大业务体系构成。公司称，其是全球知名的提供先进数字成像解决方案的芯片设计公司，产品广泛应用于消费电子和工业应用领域，包括智能手机、平板电脑、笔记本电脑、网络摄像头、安全监控设备、汽车电子和医疗成像等领域。

　　2024年，半导体设计业务中，图像传感器解决方案业务、触控与显示解决方案业务、模拟解决方案实现的收入分别为136.75亿元、14.71亿元、12.62亿元，同比分别下降19.64%、25.08%、9.78%。

　　受消费电子市场低迷影响，公司图像传感器业务在智能手机市场、笔记本电脑市场的收入同比分别下降44.40%、28.49%，触控与显示解决方案业务于智能手机市场收入同比也下降25.08%。

　　不过，在新兴产业领域，韦尔股份取得了一些成就。2024年，公司图像传感器业务来源于汽车市场的收入为36.33亿元，同比增长56.55%，于医疗市场的收入为7.77亿元，同比增加99.02%。此外，图像传感器业务来源于AR/VR、无人机和其他新兴设备等新兴市场收入为8.24亿元，同比增长45.77%。三大新兴市场收入增长均较强劲。

　　2024年，虽然主业盈利能力大幅下滑，但韦尔股份并未刻意压缩开支。当年，公司的销售费用、管理费用分别为5.16亿元、7.65亿元，在营业收入减少的情况下，两项费用均有所增长。

　　备受关注的是研发投入，2024年，韦尔股份的研发投入为32.18亿元，同比增长22.82%。

　　近年来，公司研发投入持续增长。2024年至2024年，其研发投入分别为16.94亿元、20.99亿元、26.20亿元。

　　韦尔股份是一家采用Fabless业务模式的半导体设计业务公司，研发能力是公司的核心竞争力。截至2024年末，公司拥有授权专利4559项，其中发明专利占比达96.78%。截至2024年底，韦尔股份投入的研发人员数量为2148人，较上年增加201人，占员工总数的43.13%。

　　公司称，其经过多年自主研发，在CMOS图像传感器电路设计、封装、数字图像处理等领域积累了较为显著的技术优势。

　　值得一提的是，尽管经营承压，仍然有资金抢筹。去年三、四季度，陆股通、华夏基金公司连续增持。