贵州茅台酒股份有限公司（600519.SH，以下简称“贵州茅台”）2024年年报显示，期内营业总收入1275.54亿元，同比增长16.53%；实现净利润627.16亿元，同比增长19.55%。

　　茅台这份成绩单背后，还有很多秘密和细节值得关注。

　　营业总收入增速、净利增速超越2024年

　　值得注意的是，贵州茅台2024年的营业总收入增速为11.71%，净利润增速为12.34%。相对于茅台的体量来说，2024年能有这样的增速属实不易。

　　同时，2024年营业总收入、净利增速也超过疫情前的2024年的营业总收入增速15.10%、净利润增速17.05%。

　　年报略超预告

　　年报显示：2024年营业总收入1276亿元，增长16.5%，净利润627亿元，增长19.6%。其中Q4收入378亿元，增长16.5%，实现净利润183亿元，增长20.3%。二者均略超前期生产经营情况公告，延续历来正式报表略超预告的风格。

　　茅台基酒产能达历史峰值

　　2024年，茅台共生产出5.68万吨茅台基酒，比上年增长了 0.6%，达到历史最高峰值。

　　茅台吨价增幅明显

　　茅台酒全年销量1078.3亿元，同比增长15.37%。其中吨价284.51万元，增长了10.4%，测算每500ml平均出厂价已至1339元。

　　2024年可供茅台酒销量充沛

　　业内人士计算：2024年茅台酒销量3.79万吨，仅增长4.5%，以2018年产量4.97万吨（茅台酒5年出厂周期，报表对应4年前）测算的出酒转换率仅76%，明显低于前几年的85%左右。说明可供基酒已充足，同时预计给2024年销量增长留有余地，以2024年产量4.99万吨对应80%转换率测算，2024年可供销量达4万吨，增长5%以上。

　　值得关注的是，2024年，茅台系列酒（茅台王子酒、茅台 1935 酒、汉酱酒、赖茅酒）销量3.03万吨，增长0.32%，而销售收入为159.39亿元，同比增长 26.55%。说明茅台酱香系列酒产品结构已明显优化，产品利润贡献率也进一步提升，未来还有继续上升的趋势。

　　直销：批发接近4：6，

　　批发代理渠道收入首次下滑

　　年报显示，2024年贵州茅台直销渠道营收493.79亿元，同比增长105.49%，毛利率达96.20%。批发代理渠道743.94亿元，同比降9.31%（是2016年区分直销和批发代理收入以来首次下滑），毛利率为89.22%。直销渠道和批发代理渠道营收比接近四六开。

　　直销渠道是指自营和“i茅台”数字营销平台渠道。其中，“i茅台”于2024年3月31日上线试运行，同年5月19日正式上线。

　　根据贵州茅台披露，“i茅台”截至2024年末注册用户超3000万，实现销售收入118.83亿元，毛利率95.26%。占贵州茅台22年总体营收的9.6%。

　　国外营收卖出了一个省酒龙头

　　年报显示，2024年贵州茅台国内销售收入1195.33亿元，比上年增长了15.56%。国外收入42.40亿元，同比增长61.91%。42.4亿的收入也基本等于一个省酒龙头的年销售额了。

　　可以看出茅台在国际市场的热度进一步提高，也符合茅台近期提出的“着力统筹国内国际两个市场一体构建”战略方向。

　　存货充沛

　　本期贵州茅台存货达388.24亿元，占总资产的15.26%，同比增加16.26%。其中，库存商品期末账面余额和价值为18.14亿元，相比上年多了近5亿元。

　　科研费用创新高，博士硕士人才增多

　　据年报披露， 2024年，茅台共启动百余项科研项目，研发投入5.59亿元，同比增长194.21%。公司研发人员的数量从去年的659人增至今年的761人，增加了102人，其中博士和硕士梯队都增加近20人。

　　茅台冰淇淋首现业绩报

　　22年在茅台大酒店的 3.27 亿多元的收入中，包含了一款新产品的贡献——茅台冰淇淋（预估营收2亿左右）。茅台冰淇淋诞生短时间内就在市场热销，深受年轻群体的喜爱，近期不断推出新口味也预示着其潜力巨大。

　　2024年茅台实现绿色用电100%覆盖

　　年报披露：2024年，茅台通过采购绿电成功减排二氧化碳3.3万吨，并已完成4，400万度“绿电”采购。

　　今年增长动力依旧很足

　　2024年15%左右收入增长目标。以茅台历来风格，实际增长速度均快于年初制定目标。在更大的基数之下，年报指明15%收入增长下限。

　　而今年增长动力主要来自于几方面：在不直接提价条件下，第一靠销量增长；第二是i茅台占比提升贡献，24节气等非标新品；第三新增的各地自营店贡献收入端；第四系列酒今年200亿目标，增长25%。