曾经缔造了江西地产行业神话，并一度冲至千亿规模的黑马房企新力控股（02103.HK）将被港交所从4月13日上午9时起“除名”。

　　4月6日，香港联交所发布公告称，新力控股自2024年9月20日起暂停买卖，根据《上市规则》第6.01A（1）条，若该公司未能于2024年3月19日或之前复牌，联交所可将该公司除牌。

　　最终新力控股未能在2024年3月19日或之前履行联交所订下的复牌指引而复牌。3月24日，上市委员会决定取消该公司股份在联交所的上市地位。

　　新力起家于江西南昌，董事长张园林依靠着高杠杆和高周转使这家公司在短短两三年内走上千亿规模，成为房地产行业里的一匹黑马。但在地产调控周期中，张园林又亲手将这一切毁掉。

　　2024年11月15日，董事长张园林与新力控股一众管理层以及亲朋好友在香港联交所上市敲钟，联交所留下了他们双手点赞、笑容可掬的身影。

　　这一年，张园林年仅43岁。上市首日，新力控股的市值也达到139.41亿港元，张园林个人也成功跻身地产圈的富豪行列。

　　目前，新力的市值仅剩17.85亿港元，相比上市之初已跌去了超百亿。

　　赶着房地产行业的快速发展期成功上市后，新力也曾邀请了一批职业经理人，其中最为知名的是陈凯。

　　2024年3月，张园林邀请陈凯加盟，并出任新力的联席董事长、行政总裁。此前陈凯曾在华润置地、龙湖、阳光城、中南置地等房企担任高管。

　　但张园林与陈凯的合作时间并不长，在加盟仅仅半年后，陈凯就提了离职。究其原因，据界面新闻了解，陈凯与老板张园林的经营理念、对追求规模的态度以及内部人事安排上看法并不一致。

　　上市后，张园林和他的新力的高光时间仅有一年，随后就物是人非了。

　　2024年7月，网上流传出一封名为《新力地产老板张园林求救信》的求救信，这封求救信成了张园林以及他缔造的新力控股走向崩溃的导火索。

　　2024年9月，新力控股一笔美元债即将到期，有投资者在微信群里问张园林债务解决方案，但仅得到一句“正在想办法加快应对，多谢大家继续支持公司”的简单回复。随后，投资者们发现张园林竟然退出微信群聊。

　　张园林的行为使投资人和资本市场极为不满。2024年9月20日，新力控股股价一开盘就遭遇闪崩，暴跌87%，市值蒸发120亿港元。同日，新力控股集团以内幕消息为由宣布停牌。

　　此后，张园林再没有公开露面。

　　在停牌的18个月里，新力也没有宣布偿债计划，也没有债务重组方案，虽然曾三次发布“复牌指引”，但更多的是例行公事，并无实际动作。

　　新力控股是在上一轮房地产快速发展周期中成长起来的一家地方房企，曾在销售规模上突飞猛进。

　　2015年，新力的销售规模还只有45亿，到了2016年其销售规模增长了三倍达到161.3亿。2017年，新力将总部从江西南昌搬入上海大虹桥，销售规模也继续大幅增长，达到428.1亿元。

　　2018年，新力的销售额再次翻倍，达到887.3亿。到了2024年，新力总合约销售额达到1137.35亿元，跻身千亿房企行列，但其权益比约仅约44%。

　　这也是当时追求规模快速增长的房企普遍的现象，通过合作、联营等各种方式一位追求规模，提升行业排名。

　　在之前的几年中，新力充分诠释了高增长，年均复合年增长率达到136%，成为行业内增速最快的房企之一。

　　规模的大踏步增长背后，是新力通过高杠杆、高周转运作换来的。根据新力招股书，2016年-2018年期间，新力的净资产负债比率分别约190%、270%及240%，净负债率为300%、205%、285%。

　　不过，在地产行业全都大干快上，蒙眼狂奔时期，这些隐患落寞躺在角落。

　　新力至今发出的最后一份财报显示，截至2024年6月末，新力控股总负债为918亿，总负债率近82%，其中流动负债有754.28亿元，一年内到期的短期债务约132.4亿元，而现金及银行结余约为193.5亿元。

　　现在，随着新力的被退市，这些核心财务数据将被隐藏的更深。

　　值得注意的是，除了新力，还有一批上市房企由于未按时发布年报仍处于停牌中，比如花样年、恒大、融创、奥园、世茂等。

　　与新力的彻底躺平不同，佳兆业已经发布延期的业绩报告，努力达成复牌条件后复牌，成为出险房企中第一家复牌的公司。

　　但复牌表现并不好，当日佳兆业股价开盘一度跌幅超过40%，截至3月10日收盘，单日跌幅约21.43%，收于0.66港元/股，市值约46.3亿港元。

　　但有投资者表示复牌是企业恢复正常的第一步，业绩报告发布后，一切问题都有账可查，消除了不确定性，也可以减少市场的恐慌。

　　新力向左，佳兆业向右，仍在停牌的地产商们需要尽快做出选择。