本期导读：

　　外资机构正在加速人民币化，越来越多外资嗅到了中国私募股权市场的机会，通过不同途径迈向中国市场。

　　作者丨FOFWEEKLY

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　　又一支S基金正式落地，这次是外资主导。

　　今日，科勒资本宣布旗下首支人民币S基金完成首次关账，整体目标规模15亿元人民币。这也是中国首支由外资S投资机构募集，并得到中国本土机构投资者支持的人民币S基金。

　　外资S投资机构主导的人民币S基金首关

　　S市场又迎来一支基金。

　　FOFWEEKLY获悉，科勒资本已完成“科勒资本私募二级市场第一期人民币基金”（Coller Capital Secondaries RMB I Fund，简称“CCSRMB I”）的首次关账，目标规模达15亿元人民币。

　　据悉，CCSRMB I是中国首支由外资私募资本二级市场投资机构募集，并获得中国本土机构投资者支持的人民币私募二级市场基金，也是该类别中首支完成中国证券投资基金业协会（AMAC）备案的基金。

　　通过设立人民币基金，科勒将致力为中国人民币私募资本市场的投资者及普通合伙人提供流动性解决方案。科勒资本拥有业内规模最大的私募二级市场专职投资团队，在香港、北京与首尔均设有办事处。

　　科勒资本首席投资官兼管理合伙人Jeremy Coller表示：“科勒资本是第一家在中国推出人民币私募二级市场基金的外资私募资本二级投资机构。此次推出首期人民币私募二级市场投资基金，是我们在私募二级市场的又一创举，彰显了我们对持续创新的一贯追求，以及在国际私募投资行业的领先地位。展望未来，我们期待与中国的投资者和普通合伙人建立起深厚持久的关系。”

　　这两年，国内S市场格外热闹，诞生大量交易机会，也逐渐引起外资管理人的关注。

　　去年5月份，汉领资本获批上海QFLP试点资质，并成为上海首家通过QFLP设立的S基金。

　　汉领资本曾表示：中国的S基金市场已经到了发展黄金期，作为在境外美元S基金市场耕耘多年的投资机构，汉领资本希望借助QFLP的方式进入境内人民币S基金市场，带来国际市场的投资经验，促进国内市场的发展。

　　而此次，科勒资本首支人民币S基金正式落地，也意味着正式踏足国内私募股权二级市场。

　　科勒资本合伙人兼亚洲区负责人金俊皓表示：“推出首期人民币基金后，我们将能够参与中国人民币私募市场投资，把握高质量的投资机会。人民币私募二级市场为亚洲私募资本行业带来了激动人心的机遇。”

　　S交易市场杀入多元化参与者

　　今年开年以来，S市场迎来多元化参与者，除了引入外资管理人外，以银行、保险等金融机构作为买方的S交易案例也愈发常见。

　　3月16日，交银国际信托发布参与S交易的消息，合作方为毅达资本，以自有资金参与此次交易，当前已完成交割工商登记手续。

　　2月11日，阳光人寿保险股份有限公司发布公告，将出资6.45亿元购买南昌旭钢铁产业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称南昌沪旭产业基金）份额，此次交易为购买南昌沪旭产业基金原LP部分份额。

　　2月8日，银河投资宣布旗下首支S基金成功设立并完成资产收购。据介绍，银河投资S基金——北京银河壹号基金规模2亿元，完成受让中金资本旗下有关基金资产。银河投资还透露，2024年计划设立北京银河贰号、北京银河叁号S基金，行业领域主要集中在危废品环保、网络安全和能源战略等。

　　1月份，中保投资宣布发起设立首支投资S基金份额的资管产品，并用于受让浦发银行理财资金转出份额。

　　相比盲池基金，S资产有明确的标的，本身周期短、确定性高，同时在当下市场中，买方更占据主导地位，更符合金融机构的投资偏好和策略配置。

　　同时，由于国内一级市场长期以来流动性受困，多数资产退出遇阻，诞生了大量交易机会。不仅国内参与者逐渐增加，外资也嗅到了中国S市场机遇，纷纷杀入S市场，为市场增加变量的同时，也进一步体现了海外巨头对国内市场的看好。

　　外资机构人民币加速

　　事实上，不止是S交易市场，放眼全球，外资依然对中国一级市场保持乐观态度。为抢占投资机会，外资GP逐渐调整策略，开始募集人民币基金，甚至在国内开设办公室。

　　2024年开年，汉领资本上海办公室正式开始运营，相关负责透露持续看好中国业务。

　　日前，有报道称：华平投资近期正在募集首支人民币基金，目标规模将达到30亿元。

　　2024年12月份，私募股权公司亚赋资本（Affirma Capital）首支20亿元人民币基金完成设立，将重点关注中国的物流、企服、先进制造、新能源等领域。

　　2024年11月8日，开德海外一期私募股权投资基金（海南）合伙企业（有限合伙）注册成立，由五矿国际信托有限公司与开德私募基金管理（海南）有限公司共同持股，执行事务合伙人为开德私募基金管理（海南）有限公司，其中开德私募基金由KKR Asia Limited 全资控股，即五矿信托成为KKR的LP。

　　2024年10月份，全球最大消费私募基金路威凯腾（L Catterton）超额完成其首支人民币基金20亿元的募资目标。

　　上述海外投资机构纷纷在中国募集人民币基金，此外，据消息，目前还有多家全球知名机构正在准备，为发行人民币基金筹集资金。

　　这两年，随着我国金融领域外商准入的进一步开放，越来越多的外资管理人进军中国，寻找投资机会。

　　一方面是中国一级市场对外资仍然具有较强的吸引力，另一方面是当下国内一级市场运行逻辑和发展格局出现变化，美元基金面临挑战，而人民币基金则决定了国内市场未来走向。

　　近期，光大控股王欧发表文章分享对国内市场的观察，在他看来：由于国内外大环境和中环境的影响，未来美元基金在国内私募股权投资市场上的影响力可能进一步减弱，相应的，人民币基金业务模式将逐步取代美元基金的市场地位。

　　如今，越来越多外资嗅到了人民币市场的机会，通过不同途径迈向中国市场。除了在国内开展办公室募资人民币基金外，还有不少外资通过QFLP的形式进军中国市场，成为多家头部机构的LP。

　　*本文仅代表作者个人观点。