旗下业务涉及AIGC，美图公司股价已经涨了三倍

　读数一帜 　文|张云

　　编辑|郭楠

　　2016年上市的美图公司（1357.HK）终于迎来了首份盈利年报。2024年营业收入同比增长25.2%，达到20.85亿元。收入占比增长较高的是2024年开始美图公司推出的VIP订阅服务。

　　该公司披露，持有人应占净利润9410万元，调整后持有人应占净利润为1.1亿元，对比2024年的亏损4450万元，同比实现了扭亏。

　　因盈利数据达到里程碑，也是美图公司上市六年来首次业绩盈利，美图公司表示将向股东分红，每股约为0.02元港币，分红金额约7800万元，占2024年调整后净利润的70.90%。

　　二级市场上，美图公司因旗下业务涉及AIGC（人工智能生成内容），股价自去年四季度以来反弹超过三倍，目前股价为2.70港元/股，此前最低价为0.65港元/股。据悉，美图App中的“AI绘画”功能于2024年推出，将美图公司的市场份额提升了6个百分点。

　　尽管AIGC概念受到了市场热捧，但美图公司扭亏的功臣并非直接来自于该项技术。

　　2024年不少互联网公司来自在线广告的收入出现了下降，美图公司也不例外，2024年营收占比最高的在线广告类收入同比下降达到22.20%，

　　而美图公司近年大力发展的VIP订阅业务则增长了57.4%，贡献了7.82亿元的营收，证明大量沉淀用户开始付费变现。该业务取代了在线广告，成为美图公司2024年贡献最大的收入种类。

　　但业务板块中增速最快的并不是VIP订阅，而是SaaS（软件即服务）及相关业务，该项收入同比增长1093.2%，贡献营收4.63亿元，公告显示该项业务主要来自于美图公司2024年收购的美得得。

　　自2024年1月起，美得得业绩并入美图公司财务报表。美图公司通过美得得向供应链上11000家化妆品门店提供化妆品ERP及供应链管理SaaS解决方案。美图公司在2024年初取得了美得得的控股权。

　　对于未来是否还会继续投资其他公司并进行并表？美图公司创始人兼CEO吴欣鸿表示，过去几年美图公司对投资其他公司比较谨慎，但因为近年AI的爆发，美图会重新审视这些机会，“主要围绕两大板块，一是影像产品，一是美业SaaS”。

　　押宝VIP订阅

　　受2024年宏观经济的影响，互联网公司来自于在线广告的收入出现萎缩。

　　在线广告是美图公司2024年贡献最高的收入来源，但在2024年该业务规模下降了22.20%，从7.65亿元下降到5.96亿元。

　　为了对冲在线广告业务受宏观经济影响较大的特征，美图公司从2024年开始力推VIP订阅服务，该项业务在起步的两年中一直无法成为营收的“大头”，2024年只贡献了4.96亿元的收入。

　　2024年，美图通过加入AIGC技术，将VIP订阅收入从4.96亿元增加至7.82亿元。根据美图公司的披露，截至2024年12月，美图公司的月活用户数为2.43亿，VIP会员只有560万，渗透率只有2.3%。但这560万订阅会员却对美图公司产生了7.82亿元的收入，每个VIP会员贡献约139元左右。

　　美图公司CFO颜劲良表示，VIP订阅业务毛利率在72%到75%左右，“除了给渠道分成以外，这个业务没有太多可变的边际成本”。据悉，该项业务的预收款将美图公司的运营现金流从2024年的-2260万左右直接变为2.34亿元。“VIP订阅业务的可预见性非常高”，颜劲良称。

　　除了VIP订阅，美图公司2024年在“SaaS及相关业务”收入增长超10倍。该增长率的一大原因来自于2024年1月开始并表的美得得公司。美得得是美图公司2024年底才取得控股权，并向化妆品门店提供供应链SaaS解决方案的公司。

　　尽管该公司的并购行为使得SaaS及相关业务收入大增，但该类业务的毛利率并不高。2024年美图公司的毛利率为56.9%，2024年毛利率则为67.5%，下降的原因便是SaaS的毛利率拖累，“因为它还在拓展收入的阶段，所以拉低了综合毛利率”，颜劲良称。

　　未来是否会出现更多的收购并表企业？吴欣鸿表示人工智能与数字经济蓬勃发展的前提下，美图公司会重点关注基于图像大模型的创新产品公司，还有基于美业SaaS的创新服务公司。“不会去做太多这两个板块之外的投资”，吴欣鸿说。

　　AIGC影响下股价涨三倍

　　美图公司将VIP订阅的爆发归功于AIGC。目前AIGC技术对其的助力主要表现在AI绘画与VIP订阅的提升。

　　美图公司的AI探索始于2010年，当年美图影像研究院（MT Lab）成立，主要负责对影像类人工智能技术的探索。2024年，美图公司发布 “AI简笔画”功能，根据该公司公布的后台数据，该功能日均生成图片超过100万张，不少用户在美图App上体验AIGC技术，这也极大刺激了美图的市场份额数据。QuestMobile数据显示，美图秀秀2024年12月市场份额约占53%，较2024年的47%提升了6个百分点。

　　美图公司受益于AIGC的远不止市场份额和VIP订阅数增长。该公司股价从去年四季度最低0.65港元，半年内上涨至最高3.33港元，涨幅最高超五倍。

　　吴欣鸿表示，股价的波动受多方面因素影响，“有市场的原因，也有业务上商业逻辑想得比较清楚的原因”，处在AIGC的浪潮上，所以带来过去几个月的涨幅。

　　“从公司管理层的角度，不会天天关注股价，更希望让大家通过AIGC得到更好的体验或者是降本提效。”

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