中信证券发布研究报告称，维持汇量科技（01860）“买入”评级，认为其有望长期受益于国内互联网出海趋势及品类拓展带来的业绩增长，目标价6港元。公司2024年收入符合预期（yoy+18%），利润同比转盈。展望2024年，随着宏观环境的好转，以及聚焦投放效率的提升和新产品架构的推出，该行预计其业绩增长有望重回快车道，而AI快速发展也有望进一步打开效率优化和市场扩容空间。

　　报告中称，分业务看，广告科技板块：2024年Mintegral实现收入8.3亿，同比增长43.5%。得益于领先的效率优势和规模效应，Mintegral收入规模稳健增长。Ad-tech板块实现毛利1.7亿美元，毛利率为19.1%（yoy+3.2pcts）。公司今年将聚焦对ROAS的优化，基于Mintegral投放效率优势，以及在2024年加大研发投入和系统架构升级所带来的算法模型迭代速度的提升，叠加外部环境转好及中国厂商出海的大趋势，有望进一步释放广告科技板块的增长动能。

　　营销科技板块：收入快速增长，协同能力不断强化。2024年，Mar-tech板块收入贡献（净收入口径）达5.6%（yoy+3.9pcts），GA/热力引擎业务实现收入1.4/11.2百万美元（yoy+56%/+632%）；Mar-tech板块实现毛利润8527万美元，毛利率为67.7%。随着热云数据与公司整合的完成以及产品服务的升级，Mar-tech板块与Ad-tech的协同效应有望强化，广告投放和数据分析的闭环有望进一步完善，从而共同推动业绩增长。

　　该行提到，从短期来看，出海仍然是公司业绩增长的重要驱动。目前，汇量科技在海外已经积累了深厚的流量优势，2024年，按累计触达设备数计算，96.1%的流量贡献来自海外。2024Q2新产品开始在海外拓展，有望成为公司业绩增长的有力驱动。中长期看，随着AI加速产业落地，大语言模型有望与公司的垂类行业模型深度结合，带来运营成本和研发效率的提升，从而进一步带来市场空间的扩容。公司也将在硅谷开设小型研发中心，通过链接本地资源加速大模型项目的推进。