中信证券发布研究报告称，维持心动公司（02400）“买入”评级，目标价35港元。公司2024年收入保持良好增长，利润亏损收窄超预期。游戏业务期待《火炬之光：无限》《火力苏打》等新游贡献业绩增量，同时TapTap用户规模和广告收入增长有望享受游戏市场供需双向回暖趋势，成为游戏行业β修复的放大镜。该行持续看好公司作为游戏产业核心资产的价值，后续业绩和估值弹性可期。

　　中信证券主要观点如下：

　　游戏：期待《火炬之光：无限》《火力苏打》等新游贡献业绩增量。

　　公司2024年游戏收入24.53亿元，同比+22%；其中网络游戏/付费游戏营收分别为23.11/1.24亿元，同比+29.5%/-39.4%。2024年公司网络游戏收入实现良好增长，主要得益于《香肠派对》和4款自研新游上线，其中《香肠派对》2024年游戏活跃用户数和付费率创新高，带动公司平均月付费用户达157.3万，同比提升61%。后续产品方面，《火力苏打》《火炬之光：无限》目前已获游戏版号，预计23Q2或Q3于国内上线；《铃兰之剑》预计23Q2或Q3开启海外测试，国内也在申请版号中；公司还有4款新游处于在研状态（含《铃兰之剑》），自研产品有望陆续上线贡献业绩增量。

　　TapTap：TapTap平台持续迭代，2024年有望受益于游戏市场回暖

　　中国版平均MAU4145.1万，同比+31.3%；国际版平均MAU913万；信息服务收入9.78亿元，同比+41.3%。得益于对TapTap产品、技术架构、算法的持续迭代，TapTap用户和广告收入保持良好增长。版号常态化发放趋势持续得到验证，各大游戏公司也有望迎来产品密集上线周期；同时随着内容供给丰富+游戏消费力有望回暖，用户游戏意愿有望提升，因此今年游戏市场有望受益于供需双向回暖，而TapTap用户规模和广告收入有望享受游戏市场回暖趋势。