中国外汇投资研究院研究总监  李钢

　　日前随着瑞士、德国、法国和英国多家银行股票被市场有针对的看空抛售，市场对欧洲金融业出现危机的担忧明显加剧，继而预计欧央行未来加息存在抑制通胀和维稳金融的两难选择。加息可以控制通货膨胀，但银行业流动性风险在一些经济薄弱的国家或形成严峻局面。因而欧央行在例会和对外讲话均明确了未来坚定加息的立场，毕竟市场在期待欧央行在平衡通胀和稳定金融之间做出明确的选择。目前看欧央行选择压低通胀是更为明智的选择，其坚持了货币政策的长期目标宗旨，而并未因短期市场不良而出现定力不稳。欧央行果断坚决的政策宗旨也将有利市场信心稳定，继而为欧元和相关资产价值稳定持续发展提供支撑。

　　欧洲经济今年整体表现稳定，此前市场预计欧元区经济衰退并未成为现实，欧洲央行应该为其先前的货币政策所做出的贡献而感到自豪，然而宽松政策带来的弊端也清晰显著，这是欧央行长期政策规划设计的挑战。目前欧元区通货膨胀居高不下，包括法国和德国通胀顽固意味着区域经济领头羊的带动作用面临困局，欧央行必须采取行动来抑制通货膨胀并减轻区域经济的分化割裂风险。但欧央行当前货币政策的难题在于输入性通胀难以把控，尤其是俄罗斯能源供给中断后，美国成为其最大的能源供给国，这意味着欧央行已经失去了控制通胀的一部分主动权，其必须与美国进行多领域的合作或博弈以遏制通胀风险，欧元区目前对美国处于被动角色地位。

　　美国硅谷银行和签名银行等区域性银行破产是欧洲银行业动荡的直接导火索，市场炒作这些银行与美国银行业存在较多的业务关联，但相对而言美国出现问题的银行都是中小银行，而欧洲相关银行的资产质量、财务状况和业务结构明显要更具有经营稳定性。这不免令人怀疑此次美国银行业破产存在干扰欧洲银行业经营的背后意图，甚至存在扰乱欧洲金融稳定，提升美国金融中心国际地位可能是战术手法。具体而言，欧洲金融风波可能会导致欧洲经济增长放缓，这可能会减少欧洲公司的国际竞争力，会为美国公司提供更好的机会在全球市场上获得份额。欧洲股票和债券市场的下跌可能会为美国投资者提供更好的投资机会，美国投资者可能能够以更低的价格购买欧洲公司的股票和债券。尤其是欧元的信心下降可能会进一步加强美元在全球货币市场上的地位。这可能会使美国更容易获得低成本资本和贷款，促进美国经济的增长。

　　欧央行坚定加息则明显淡化了市场对银行业风险的关注度，并且提振了市场对欧央行信誉的信心，这有利于欧央行政策发挥更佳效果。欧央行通过明确政策目标降低了市场的不确定性，资本市场将继续跟随欧央行政策正常化的进程选择投资策略，而实体经济也将选择更优的中长期生产经营规划。在政策预期稳定的环境下，预计欧元及相关资产价值稳定将吸引更多外资投资和资本流入，包括股债市场的发展将为金融普遍活跃及实体经济注入更多创新动力。

　　综上所述，欧洲央行面临压制通胀与抑制金融风险的是非常困难的抉择，而其果断选择坚定加息的宗旨在于银行业风波并无形成金融危机可能，更为重要的是加息将提高欧央行政策信誉与信心，为长期政策发挥更好的效果铺平道路。欧央行也并未放弃解决银行风险的工作，预计短期存在流动性缺口的银行将利用欧央行短期流动性货币工具维持资金链稳定。预计未来欧央行将采取更多措施防范来自美国的外部干扰，美国国际金融竞争策略的设计值得持续跟踪。