卓创资讯 许亚婷

　　【导语】受制于下游饲用消费恢复偏缓，且替代品市场优势逐步显现，在一定程度上限制玉米饲用消费释放，3月份玉米市场现货重心明显下挫。目前各方观望氛围浓厚，饲用消费难有好转，4月上旬玉米市场仍存谨慎看空预期。

　　饲用消费表现平平　玉米现货价格震荡下行

　　春节后饲料生产处于相对淡季，饲料产量相对低位，玉米饲用消费释放平缓，叠加产区售粮进度明显提升，供强需弱的格局下，玉米现货价格重心明显下行。2024年一季度玉米饲用总消费在3285万吨左右，较2024年四季度减少11.22%，较2024年一季度减少40.94%。截至27日， 3月全国玉米均价为2778.57元/吨，较2月下跌0.69%。

　　饲料企业库存安全　玉米签单意向偏弱

　　目前终端禽畜消费难有好转，养殖利润维持低位，饲料企业对于玉米询单意向不高，玉米库存相对安全。卓创资讯监测数据显示，截至3月27日，国内中大型饲料企业玉米库存天数平均在35天左右，已超过30天的安全库存水平，并且在活跃的替代品市场牵制下，玉米饲用消费难有明显好转预期。

　　进口玉米优势明显　1-2月进口明显增量

　　由于小麦市场明显下挫，月初美国农业部发布的玉米市场供需数据利空，叠加黑海粮食协议延期，缓解了市场对玉米供应的担忧，美玉米价格震荡走弱。海关数据显示，今年前两个月进口玉米均价分别为2717元/吨、2678.35元/吨，较国产玉米分别低307.72元/吨、308.15元/吨，进口玉米价格持续低于国产玉米，且价格优势逐步扩大，导致我国1-2月玉米进口相对活跃。我国1月份玉米进口量达224.27万吨，环比12月涨幅158.64%，2月份进口量308.61万吨，环比1月涨幅37.61%，进口量持续增加，在一定程度上限制了国内玉米的消费体量。

　　小麦价格走弱　替代优势渐显

　　本年度小麦丰产较为明确，供需格局趋于宽松的背景下，小麦价格表现相对疲软。年后面粉厂家订单量少，盈利状况不佳，开工率降低，小麦需求疲软，导致价格快速下跌。截至27日，华北地区小麦与玉米的价差已缩小至216.88元/吨，较年初价差缩小43.44%。华北饲料企业反馈，小麦与玉米价差在200元/吨以内即可形成大量替代，目前小麦与玉米价差已降至替代线附近，小麦的替代优势逐步显现，饲用玉米消费或受到较大限制。

　　综上所述，目前终端养殖依旧承压，饲料产量难有明显增加，对于玉米饲用消费提振作用相对有限。且终端养殖利润难有明显好转下，饲料企业补库意向相对偏弱，在替代优势相对明显的进口玉米、小麦及后期投放的定向稻谷等产品影响下，玉米饲用消费受限，预计4月份玉米价格或上行乏力。