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　　来源：基本面力场

　　上海司南卫星导航技术股份有限公司是最近刚通过IPO审核的一家公司，主业听起来挺高大上，致力于高精度GNSS芯片设计及实时动态差分定位（RTK）技术的研究，产品和服务广泛应用于测绘与地理信息、辅助驾驶与自动驾驶等领域。

　　引起力场君关注的是，早在2024年6月，当时还在新三板挂牌的司南导航曾发布公告称，向证监会上海监管局提交了公司上市辅导备案申请材料，并已与申万宏源证券签订了辅导协议。但随后在2024年10月，司南导航公告综合考虑公司的上市日程安排，公司与申万宏源友好协商，双方一致同意终止本次辅导并签署终止协议，申万宏源不再担任公司首次公开发行股票并上市的辅导机构，并于2024年10月15日向上海证监局报送终止辅导备案。

　　而从本次申请科创板IPO来看，司南导航改为聘用了民生证券作为保荐机构。这倒是挺有意思的，虽然申万宏源证券在投行保荐业算不得有领先，跟三中一华没法比，但怎么说也比民生证券强吧？

　　要知道这个民生证券自从在2024年6月前董事长冯鹤年涉嫌严重违纪违法被调查之后，IPO保荐项目被否、撤回的数量就急剧增加，之前有数据统计民生证券自那之后的保荐失败率高达50%。2024年初更是因为此前保荐的穗晶光电创业板IPO项目被连下三封罚单。

　　这里面值得关注的点就在，司南导航并未选择保荐承销实力相对更强的申万宏源证券，相反却改为聘用了IPO保荐过程中“手更松”的民生证券，这背后的小心思是不是有点儿意思？而且从更细节的信息披露数据，司南导航还有很多地方是值得推敲的。

　　典型者如2024年上半年的第一大客户，名为“深圳润高智慧产业有限公司”，对应的销售收入金额达3822.47万元，占同期司南导航销售总收入的近三分之一。但据公开资料显示，这家客户虽然注册资本为1000万元，但截止到2024年末还暂无股东及出资信息，却能够在2024年上半年从司南导航采购近4000万元产品，这值不值得怀疑？

　　这还不算新鲜的，“建三江司南农机销售处”是司南导航2024年上半年的第三大客户，对应的销售金额达375.35万元，根据《审核问询函的回复》披露，司南导航披露的对建三江司南农机销售处的销售额中，包含了对建三江司南农机销售处、建三江四季兴水田农业机械经销处、建三江百鑫农机配件店三家公司销售收入。

　　公开资料显示，建三江司南农机销售处注册成立于2024年5月、建三江四季兴水田农业机械经销处注册成立于2024年2月、建三江百鑫农机配件店注册成立于2024年1月，而且这三家客户在2024年下半年集中注销了。

　　你瞧，这3家公司既然是被合并计算收入，想必是关系紧密的关联方，他们在注册成立后不久便向司南导航采购了数百万元商品，然后又在采购之后不到半年时间里集中注销，这值不值得怀疑？反正力场君觉得，这应该查一查。