不讲武德！美国债权人准备就瑞信AT1减计起诉瑞士政府

　　来源：华尔街见闻  周晓雯

　　“瑞信交易的影响改变了AT1市场的整个性质。”

　　瑞银收购事件，瑞士政府同时“得罪”了债权人和股东，现在他们正在陆续“找上门来算账”。

　　据报道，美国不良债务投资者和企业律师正准备为减记170亿美元AT1债券，以及优先偿付股东一事起诉瑞士政府。

　　著名对冲基金经理、对冲基金Appaloosa Management创始人David Tepper接受采访时表示：

如果放任这种情况继续下去，如果各国政府都能在事后修改法律，你怎么能相信瑞士发行的任何债券，甚至是整个欧洲发行的债券？合同是用来履行的。

　　上周，在瑞士政府的撮合下，瑞银以32亿美元的价格全股票收购瑞信，其中价值170亿美元的AT1债券遭到减记，作为核心资本的补充。同时，为了尽快推进收购事项。瑞士政府“不讲武德”地紧急修改了法律，强行剥夺了瑞银在瑞士和美国两地股东的投票权，创造了影响相当消极的先例。

　　在这一事件中，瑞信的AT1债权人和瑞银的股东都成为了受害者，同时整个AT1债券市场也受到了严重影响。

　　本周另一份报道指出，由于瑞信减记事件冲击市场，日本、新加坡和香港的主要银行正在暂停新的AT1发行，直到市场状况企稳。

　　尽管欧元区、英国和亚洲的监管机构都强调，他们不会效仿瑞士当局扰乱银行债权人通常的等级制度，但规模高达2600亿美元的AT1市场价格本周仍大幅下挫。

　　分析师和投资者警告称，买家可能会要求大幅提高借贷成本，这可能会造成一个“僵尸市场”——银行不愿发行新债，为旧债再融资。

　　债券交易员表示，香港新AT1债券的发行渠道目前已空无一人，而且在今年下半年之前不太可能重启。

　　一名香港财富经理表示，AT1债券的全球市场短期内实际上已经“死亡”：

任何计划发行新股的银行，都必须提供高得不可思议的溢价，才有希望在这之后吸引投资者。

　　PGIM固定收益联席首席投资官Greg Peters表示，瑞信交易的影响改变了（AT1）市场的整个性质：

我认为未来的发行能力可能接近于零。

　　尽管如此，仍有分析师认为，瑞士减记AT1的决定不应成为其他司法管辖区的先例。高盛首席信贷策略师Lotfi Karoui表示：

我可能预计发行方会理性行事，等待融资成本下降，然后再展期他们的AT1债券。

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