易方达混合型基金缩水800亿的锅要不要林森背？知名基金经理离任是基民撤离的信号吗？（上）

　　作者：围基解密

　　来源：合富永道

　　一个知名的基金经理离职对基金的持有人和基金公司的影响到底有多大呢？

　　“围基解密“今天刨析易方达基金管理公司曾经的明星基金经理林森的“栗子”一探究竟。

　　据济安金信基金评价中心数据，易方达基金管理公司2024年混合型基金缩水高达801.69亿，是全行业混合型基金缩水规模最大的公司。其实易方达2024年混合型基金整体业绩是不错的，为-6.54 %，远远跑赢市场同类平均收益-15.03 %的水平，排在全行业9/165位置。有人会说，2024年全行业混合型基金业绩不佳，易方达是超大基金公司，缩水800亿很正常。而“围基解密“通过数据分析认为800亿的锅应该由易方达曾经的明星基金经理林森背。

　　林森是一位出色的基金经理，股债均强。他不重仓白酒，管理的易方达瑞程业绩不逊于同公司的萧楠、张坤。他管理的债基易方达裕祥回报债券、易方达安心回馈业绩出色。林森离任后其唯一偏股运作的混合型基金由贾健接手，其他偏债的混合型基金胡剑、林虎、王晓晨、李中阳、李一硕、韩阅川（传因场外期权问题闪电离职）等基金经理接手。按正常逻辑接手的基金经理实力也很强，林森的离职应该对离职基金、持有人和易方达影响不大。

　　事实胜于雄辩。“围基解密“认为，除了接替者实力之外，基金的类型和持有人结构都是关键因素。相比于基民，机构持有人更敏感，当知名基金经理离职后，机构往往会迅速赎回离场，因为债券多是一对一交易流动性差，这极大了增加基金经理的管理难度，很容易会陷入恶性循环：机构持有人赎回，基金经理折价抛售债券，基金收益率下滑，进而更多持有人赎回，导致业绩规模双双下滑。规模越大的债券型基金这种双杀就越惨烈。对基民而言，如果你持有的基金的知名基金经理突然离任多只基金产品，且该基金多为机构持有人的债券型基金，那么一定要提早撤离避免戴维斯双杀。

　　为何“围基解密“认为林森要背易方达2024年混合型基金缩水800亿的锅呢？数据放在那里——林森离任的7只基金，光A份额在2024年就缩水了近700亿。仅易方达高等级信用债债券A 就从54.78亿缩水到1.28亿元。

　　离职基金1：易方达安心回馈混合A（001182）2024年规模缩水了67.56亿

　　上图显示，截至2024年12月31日，易方达安心回馈混合A规模为42.07亿元，而2024年12月31日，该基金规模为109.63亿，缩水了67.56亿。

　　其实该基金的业绩在林森离职后比较稳定，排名中游靠下变化不大。但为什么会缩水了60%的规模呢？ 

　　表1  易方达安心回馈混合A阶段收益与排名

　　如图显示，该基金持有人在林森离职前以机构持有人居多，在林森离职后，机构持有人大大减少导致了基金规模缩水。可见，对明星基金经理离职机构比散户更加敏感。

　　离职基金2：易方达高等级信用债债券A 缩水堪称恐怖：从54.78亿缩水到1.28亿元， 2024年规模缩水53.5亿

　　济安金信

　　上图显示易方达高等级信用债债券A 从2024年12月31日54.78亿缩水到2024年12月31日1.28亿元，2024年规模接近于清盘。业绩亏损-3.6%，排名2567/2583，3年下来业绩为0.69%，远远低于同类平均8.7%，易方达高等级信用债债券A经历了什么？对此，有传言说该基金踩雷导致22年7月基金净值大跳水，本来是林森的锅却由胡剑接了。“围基解密“多方求证易方达高等级信用债债券A踩雷可能性不大。

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　　表2  易方达高等级信用债债券A阶段收益与排名

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　　图1  易方达高等级信用债债券A近一年净值走势

　　从持有人结构看，易方达高等级信用债债券A的持有人以机构投资者为主。在林森离职后，该基金机构持有人基本上全部赎回离场导致了该基金规模缩水。再次证明对于明星基金经理离职机构比散户更加敏感。

　　离职基金3：易方达裕景添利6个月定开债（002600） ，从67.12亿缩水到22.04亿元， 2024年规模缩水超45亿。

　　下图显示，截止2024年12月31日，易方达裕景添利6个月定开债（002600）规模为22.04亿元，2024年12月31日规模为67.12，缩水超45亿。

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　　表3  易方达裕景添利6个月定开债阶段收益与排名

　　济安金信基金评价中心数据显示，易方达裕景添利6个月定开债（002600）3年过往回报略低于行业平均，同类排名为1221/1689，而一年过往回报为0.2534%，大大低于同类平均的2.85%，同类排名垫底为2508/2583。

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　　图2  易方达裕景添利6个月定开债近一年净值走势图

　　从上图可见易方达裕景添利6个月定开债的持有人基本上以机构持有人为主，缩水的45亿基本上是机构持有人。机构持有人离场导致该基金业绩垫底规模大幅下滑（未完待续）。