海外宏观场景依然偏滞胀，国内逐步进入3月数据验证期，A股市场情绪周期性向下回摆的过程未完，等待更好的买点。A股风格方面，创业板指和沪深300资产比价依然处于高位，显示成长相对价值性价比依然很低，短久期价值风格继续相对占优。

　　海外方面，2月美国CPI基本符合预期，零售等数据偏弱，欧央行继续加息50bp。SVB和瑞信等流动性事件引发全球避险情绪蔓延，市场对美联储加息预期大幅缓和。出于金融稳定考虑，3月FOMC可能加息25bp或暂时停止加息，但目前美欧通胀仍在高位，随着流动性风波影响减弱，如果海外薪资和房租持续环比高增，加息可能再度重启。

　　国内方面，未见疫情抬头，未发生新变异株传播占比提高的情况，发热门诊量较高但绝大多数增量来自流感。三十城成交面积已经较去年可比时期明显改善，有很大的可能地产销售已经走出之前的低位平台。

　　1-2月工业增加值数字反映疫情之后一定的恢复，多数社会消费品零售品种回暖，基建、制造业投资增速维持，地产销售、开发和投资数字改善。

　　上周五（3月17日）下午宣布3月27日起降准25基点，本次降准延续稳增长立场，有利于稳定货币政策立场预期，缓解商业银行负债端成本压力。

　　市场策略方面，债券方面，地产仍是关键指标的，主要观察点仍然是销售和开工活动。销售的景气可能已经完成筑底，后续改善信号可能会变多；政策利率和信贷投放意愿预计会阶段性维持；短端利率来自汇率的压力预计仍然较低，后续短端利率可能变化不会太大，但中长端可能会有所上行。 

　　A股方面，结构选择偏上游+高分红，依然是高股息&现金流好&低杠杆能源股龙头+电信运营商、有供给约束&受益海外通胀强粘性的焦煤+电解铝、周期反转的油运+带火电资产的绿电。

　　港股方面，中期受益于国内增长向上及海外流动性转宽向，但短期仍将随海外市场波动以及高通胀下的加息预期反复呈现较大震荡。

　　原油方面，23H1全球需求向下，原油或震荡偏弱，OPEC+财政盈亏线形成底部支撑（70美元/桶附近）。

　　黄金方面，随海外向衰退靠近，黄金的中期投资价值凸显。

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