投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号

　　行情导读：周一，经历上周银行爆雷的惊魂一周后，随着华尔街巨头出资300亿美元救助美国第一共和银行，瑞士政府宣布瑞银和瑞信将并购，美联储联合欧洲央行等五大央行宣布将增加美元供应来缓和银行危机。然而在恐慌似乎有望缓解之际，瑞士金融监管机构FINMA一则公告再次引发市场波动，面值约170亿美元的瑞信Additional Tier 1（AT1）债券将被减记为零，这导致规模达到2750亿美元的AT1债被恐慌抛售，进一步加剧的资产荒使资金持续流向黄金市场避险。周一沪金主力日盘收盘涨幅达到3.07%收于445.02元/克，外盘金价盘中突破2000美元大关后涨幅收窄。

　　驱动分析一：全球银行业危机持续蔓延 美联储紧缩进程面临考验

　　美国银行系统风险导致恐慌加剧，瑞信银行的经营问题导致更多投资者对银行系统的脆弱的担忧，监管机构要求全额减计瑞信的AT1债券冲击全球债券市场情绪，并继续拖累美债收益率下跌。金融市场风险也令美联储紧缩进程面临考验，据分析目前美国有上百家银行面临流动性问题，尽管应对迅速美联储运用了工具向银行投放3000亿美元短期流动性，但也使其前期的一半规模QT被抵消。若后期弱银行资金外流难以扼制，美联储或被迫终止紧缩。目前市场对3月会是否会加息仍有分歧但总体上加息25BP的观点占多数，此外有交易员押注7月开始降息，未来将持续打压美债收益率和美元。

　　驱动分析二：金融市场流动性危机或加速全球经济衰退

　　从2月经济数据看，尽管美国生产和商业活动有所改善，就业市场仍较强劲，但从通胀和消费数据来看回落趋势较明确，自底部失业率回升，侧面反映企业的经营压力加大未来将加速传导至消费端，此外银行系统流动性风险或迫使银行压缩贷款业务使房地产需求受到抑制，企业融资难度增加将导致就业市场恶化，都使欧美经济体衰退的风险不断逼近。

　　展望后市：

　　目前银行系统流动性风险的恐慌情绪主导市场，避险需求下黄金短期仍维持偏强走势，但若风险缓和价格仍有快速回调可能。中长后期看，美联储或更加重视流动性风险将更加谨慎地做加息的决策，紧缩的预期放缓叠加央行购金等因素支撑，黄金将维持偏强震荡将价格呈现走高的早期行情。关注本周美联储利率决议，若仍如期加息并维持QT则美元指数和美债收益率有反攻可能使金价测试1900美元支撑，但短期风险未完全释放仍有冲击2000美元关口动力因此建议回调买入，可买入黄金看涨期权替代多头。

　　风险提示：金融系统流动性衰竭，美联储激进加息

　　免责声明

　　本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

　　本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

　　在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。

　　本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

　　广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！