证券时报记者 王蕊

　　市值跑输瑞幸的瑞信，如今被瑞银打折收购了。

　　当地时间3月19日晚上10点，瑞银集团紧急召开电话会，宣布将以30亿瑞郎（约合人民币223.4亿元）的价格，对瑞士信贷进行全股票收购。在瑞士政府不遗余力的撮合下——包括并不限于将提供最高90亿瑞郎的损失担保，减记158亿瑞郎AT1债券，该国前两大金融集团终于达成联姻意向。

　　尽管不断发酵的危机让瑞士信贷身价大跌，但这场收购对瑞银而言仍是一次难得的机遇。瑞银表示，合并后新实体的投资资产将近5万亿美元（约合人民币34.4万亿元），并一跃成为欧洲第三大资产管理公司，进一步强化瑞银发展轻资本业务的战略。

　　昨日，欧洲银行股美股盘前一度大幅下挫。其中，瑞银一度跌逾13%，随后上演“过山车”，开盘后一度涨超8%。瑞士信贷美股开盘后则一度暴跌超50%。

　　一宗历史性收购

　　根据全股票交易条款，瑞士信贷股东将以22.48股瑞士信贷股票获得1股瑞银股票，相当于每股0.76瑞郎，总对价为30亿瑞郎。这一价格相比瑞士信贷最近一个交易日（3月17日）的收盘市值几乎打了四折。

　　瑞银透露，在此笔交易中，瑞银将获得250亿瑞郎的下行保护，保护从交易到按市价计算的资产价值，收购价格调整和重组成本，以及额外50%的非核心资产下行保护。两家银行也可不受限制地使用瑞士央行的现有工具，以从瑞士央行获得流动性。

　　由于该笔交易无需获得股东批准，瑞银已获得瑞士金融市场监管局（FINMA）、瑞士央行、瑞士联邦财政部和其他核心监管机构的预先协议，并得到及时交易批复，交易有望在二季度火速完成。

　　届时，瑞银董事长Colm Kelleher将担任合并后实体的董事长，瑞银首席执行官Ralph Hamers也将继续担任新实体首席执行官。

　　尽管瑞士信贷对收购价并不满意，但这已是多方博弈之后的结果。据媒体报道，此前瑞银对瑞士信贷的出价仅10亿美元，并附带条件——若瑞士信贷CDS利差超过100个基点，则交易无效。而瑞士政府也透露，若瑞银收购不成，政府将考虑把瑞士信贷国有化。

　　不过，在此笔交易中，瑞银付出的成本并不止30亿瑞郎。瑞士政府称，为帮助瑞银接管瑞士信贷资产，将提供最高90亿瑞郎的损失担保。即倘若瑞士信贷的投资组合产生损失，瑞银将承担前50亿瑞郎的损失，瑞士政府承担此后的90亿瑞郎，后续任何再出现的损失将由瑞银承担。

　　瑞士央行也同步发布声明，将提供大量流动性援助，支持瑞银收购瑞士信贷，包括为瑞士信贷提供高达1000亿瑞郎的流动性援助贷款，以及联邦违约担保。

　　两公司投资资产

　　合计超34万亿元

　　瑞士前两大金融机构的合并，不仅意味着瑞银将进一步扩大在本国的领先地位，也标志着一个更加巨大的国际金融集团诞生。

　　“此次合并将创建一个拥有近5万亿美元（约34.4万亿元人民币）投资资产的全球领先财富管理机构。”瑞银称，预计收购后新实体的全球财富管理规模（GWM）会从2.8万亿美元增加至3.4万亿美元，资产管理规模（AM）将达到1.5万亿美元，进而成为欧洲第三大、全球第十一大资管机构。

　　“收购瑞士信贷在财富管理、资产管理和瑞士全能银行业务方面的能力，将增强瑞银的轻资本业务的增长战略。”瑞银董事长Colm Kelleher表示，尽管相关收购对瑞银具有吸引力，但这仍是一次针对瑞士信贷的紧急救援，未来将保留瑞士信贷业务中具有价值的部分，同时控制下行风险。

　　瑞银首席执行官Ralph Hamers则表示，瑞银的战略并不会因此次收购而发生改变，此次结合也将支持瑞银在美洲以及亚洲地区的增长雄心，并在欧洲增加业务规模。

　　据悉，瑞银投行将通过机构、企业和财富管理客户巩固全球竞争地位，同时降低瑞士信贷投行的业务规模，合并后的投资银行业务占集团风险加权资产约25%。

　　另据瑞银测算，预计到2027年，两家公司合并后每年将节省超过80亿美元的年经营成本，每股收益也会增加，并保持资本充足率远高于13%的目标。

　　全球聚焦金融安全

　　在3月19日的新闻发布会上，瑞士央行行长Thomas Jordan称，“鉴于瑞士信贷是一家具有系统重要性的银行，我们必须迅速采取行动，尽快找到解决方案。”近期美国3家银行相继倒闭，进一步引发全球金融市场对流动性的担忧。

　　3月19日晚间，欧洲央行肯定了瑞士当局的行动“有助于恢复有序的市场状况和确保金融稳定”，强调欧洲银行业具有韧性，资本和流动性水平强劲。并表示，普通股权工具是最先吸收损失的工具，只有在其充分使用后，才需要减记额外一级资产。这种方法将继续指导欧洲金融监管机构在危机干预中的行动。

　　与此同时，作为瑞士信贷的主要股东，沙特、卡塔尔、挪威也在此次交易中损失惨重。去年10月，沙特国家银行斥资15亿美元收购了瑞士信贷9.9%的股份，按瑞银收购价估算，该笔股份价值目前已缩水至3.1亿美元。