来源：华尔街见闻

　　赶在周一亚市开盘前，瑞士政府的撮合终成正果。在央行提供千亿瑞郎援助后，经过一波三折的讨价还价，深陷危机的瑞士信贷（瑞信）终于和国内另一银行巨头瑞银达成历史性的收购协议。

　　当地时间3月19日周日，瑞银宣布将收购瑞信，这是一宗全股票收购交易，每持有22.48股瑞信股份的股东将获得1股瑞银股份，相当于每股0.76瑞士法郎，总对价30亿瑞士法郎（约合32.5亿美元）。这一收购价相当于较瑞信最近一个交易日周五的市值打了大概四折。以周五收盘价估算，瑞信的市值约为74亿瑞士法郎。

　　周日稍早已有媒体爆出瑞银同意收购的消息，称收购价为20多亿美元，因为瑞银认为，瑞信的法律问题有卷土重来的风险，必须为此做好准备，所以交易价格较低。

　　瑞银官宣的同时，周日瑞士央行（SNB）发布声明称，SNB提供大量流动性援助，支持瑞银收购瑞信。在瑞士联邦政府、国内金融市场监管局和央行的支持下，此次收购成为可能。这一救助将“确保金融稳定，并保护瑞士的经济”。

　　声明称，瑞银和瑞信都可以不受限制地使用SNB现有的工具，根据“货币政策工具指引”获得SNB的流动性。而且，根据瑞士联邦委员会的紧急条例，瑞信和瑞银可以获得破产时具有特权债权人地位的流动性援助贷款，总额高达1000亿瑞士法郎（约合1080亿美元）。此外，根据紧急条例，SNB可给予瑞信高达1000亿瑞士法郎的流动性援助贷款，由联邦政府违约担保支持。

　　在央行官宣之前，周日稍早媒体称，为帮助瑞银接管瑞信的业务，瑞士央行向瑞银提供了1000亿瑞郎的流动性。还有媒体称，瑞士政府计划，通过规避股东投票表决的法律要求，加快收购流程的速度。

　　有媒体指出，在一周多以前硅谷银行和Signature Bank分别造成美国第二和第三大银行倒闭案的冲击后，瑞士政府官员急于拯救167年历史的瑞信，因为瑞信是全球最大的财富管理机构之一、是作为被视为具有系统重要性的三十大全球银行之一。任何有关瑞信的交易都可能影响到整个金融市场。

　　因此，我们不难理解，为何周末瑞士政府争分夺秒地争取撮合瑞银与瑞信的交易，竭力避免本周一开盘时市场震荡。但最近的种种消息都显示，瑞银和瑞信的“联姻”波折重重，双方各怀心思，瑞银要拉政府为可能承受的损失兜底，瑞信嫌瑞银报价太低。

　　周四有传闻称，瑞银和瑞信均反对强行合并，瑞银更希望侧重于其自身独立的财富管理战略，不愿意承担与瑞信相关的风险。而瑞信在获得央行的流动性支持后希望，争取更多时间实施自己的转型计划。瑞信此前一再自称有足够流动性，并正努力赢回客户。

　　周五有媒体称，瑞士监管方将瑞银与瑞信合并视为增强市场对该国银行体系信心的“A计划”。瑞银和瑞信董事会周末分别举行会议讨论这个提议，瑞士央行（SNB）和瑞士金融监督管理局（FINMA）将担任谈判的协调人。瑞银在磋商，可能整体收购瑞信，也可能只收购部分资产。SNB的重点是，在周一市场开始交易前，就一项简单直接的解决方案达成一致，但不保证能达成协议。

　　周六有媒体称，瑞银要求瑞士政府在收购瑞信时提供支持，瑞银在讨论，政府将在任何交易中承担某些法律费用或其他具体损失的情况，估计这一数字约为60亿美元。一种可能的情况是，瑞银将收购瑞信，获得瑞信的财富和资产管理部门，同时可能剥离瑞信的投资银行部门。

　　周六另有媒体称，瑞银和FINMA急于在当地时间周六晚完成针对瑞信的交易，认为与瑞银达成协议是阻止对瑞信信心崩溃的唯一选择，并提到知情者称，上周瑞信每天的存款流出量都超过100亿瑞士法郎，监管方担心，如果不加以处理，瑞信可能在此后一周资不抵债。周六还有媒体称，瑞士政府可能针对所涉及的风险提供担保，而瑞信的瑞士业务可能会被剥离。

　　可是，直到当地时间周六过去，瑞士方面也没有传出任何有关并购的官方声明。

　　周日稍早有媒体称，瑞银提议以10亿美元的“超低报价”换股收购瑞信，几乎将瑞信原股东清零，还需要瑞士央行的额外支持。而且，瑞银要求收购协议增加一个重大不利影响的条款，一旦瑞银自己的信用违约互换（CDS）利差跳升超过100个基点，则交易无效。

　　瑞信拒绝了瑞银的上述方案，认为报价很低，而且伤害持有递延股票的股东和员工。双方的收购谈判再度陷入僵局。

　　后媒体称，瑞士当局寻求在周一亚洲市场开市前为瑞信收购案敲定解决方案。如果瑞银收购瑞信失败，作为备选方案，瑞士当局还考虑，将瑞信全部或部分国有化，作为瑞银收购之外的唯一可行选择。如果因安排交易的复杂性和涉及时间短，瑞银的收购失败，瑞士政府考虑全面接管瑞信，或持有大量瑞信股权。