来源：健识局

　　今天一早，一支医药“白马股”莫名大幅跳水。

　　3月17日，生物医药板块多股下跌，但长春高新尤为突出，跌幅最高10%，股价年内新低，报166.33元，成交额超35亿元。

　　大跌来得十分蹊跷，打了股民一个措手不及。股价跳水后，长春高新对外回应称：公司已经注意到股价异动，但还没有查明原因。欢迎有相关线索的投资者联系企业。

　　一时间市场上流言四起，纷纷猜测可能和年度业绩不达预期有关。生长激素集采也成为关注的焦点。对于外界的猜测，长春高新的回应非常一致：

　　没有生长激素集采的消息，目前公司的生产经营管理一切正常，公司的财报数据正在审核，没有泄露。据悉，长春高新将于3月30日披露2024年年报数据。

　　截至收盘，较之前股价高位时期，长春高新的市值从2000亿元到如今只剩670亿元。健识局注意到，2024年，长春高新的机构持仓出现过明显变动，去年6月，机构持仓仍有816家，到了年底就脱逃剩余116家，持股总数也下降了一半。

　　这很难不令人担心。

　　主要产品蒙受集采威胁

　　生长激素集采，始终是一柄高悬的达摩克利斯之剑。每次长春高新股价出现异动，几乎都与之相关。去年，仅是一条浙江联盟开启生长激素集采的传闻，就让长春高新的股价抖了三抖。

　　目前，广东联盟、河北等落地的生长激素集采仅限在粉针领域。去年3月广东联盟集采中，生长激素水针降幅拟超过70%才能中选，最终长春高新和安科生物退出水针集采，只拿出粉针参与竞标。饶是如此，长春高新的股价还是连续跌停了几个交易日。

　　面对未来很可能落下的集采利刃，长春高新必须要做好抗风险准备。

　　与此同时，竞争对手安科生物正在强势发力。1月10日，安科生物发布2024业绩预告，预计去年净利润为6.8亿元至8亿元，同比增长了两倍以上。

　　实际业务层面，安科生物的生长激素在国内拿下了最多的适应症，共8个。2024年上半年，生长激素为安科生物贡献了7.28亿元的收入，同比上涨23.73%，高于同期长春高新17.4%的增速。

　　而且，长春高新子公司百克生物的疫苗业务也存在隐忧。2024年中旬，百克生物上市后业绩一直表现不佳，连续两年营收和净利双双下滑。2024年营收10.7亿元，下降10.86%，归母净利1.8亿元，同比下降25%。

　　2月1日，百克生物宣布其研发的带状疱疹疫苗获批上市。比起GSK的同类产品，百克的这款苗只需接种1针，接种范围也更大。这本来是个好事，值得资本市场上大书特书一笔，然而，后续披露的疫苗价格马上给百克泼了一盆冷水。

　　根据福建省公示的价格，百克生物的带状疱疹疫苗定价1369元一支，与进口的GSK的“欣安立适”基本一致。同时，上海生物和绿竹生物的疫苗正在追赶上市，其中，绿竹生物透露价格在500到800元，远远低于百克。

　　带状疱疹疫苗的推广困难重重，大众接种意愿不高。本来营销就不好做，如今百克又面临前后夹击。

　　对长春高新而言，百克也指望不上了。

　　现金流紧张，海外融资可能受阻

　　新产品是指望不上了，现金流还令人捉急。

　　财报显示，2024上半年，长春高新的现金流有9.12亿元，较去年下降了30.13%。根据三季报数据，长春高新的现金流下降趋势有所缓解，前三季度现金流量净额达15.99亿元，较同期下降了7.69%。

　　拖累现金流的除了子公司的地产业务，还有不断走高的研发费用。2024年长春高新的研发费用同比增加86%，2024年前三季度的研发费用较同期上涨64%。

　　研发费用增高，说明企业还有上进心，仍在努力寻找新的业绩增长点；同时，也意味着研发风险正在加大。

　　现金不够怎么办？去二级市场。

　　近年来，不少企业选择了瑞士寻求海外融资。相对而言，瑞交所上市环境比较宽松，相较于A股定增，境外GDR的发行价格也较高。120天后，发行的GDR就可以与中国大陆的A股互换。

　　更宽松的融资条件，应该是长春高新选择把百克送去瑞士的原因。1月31日，百克生物发布公告筹划在瑞交所上市并发行GDR，并表示融资将用于“深化国际化布局”。

　　不过，眼下这条融资道路也不那么通畅了。

　　3月16日，彭博社发布消息称，中国证监会正在推迟批准出售GDR的新申请，并在考虑发行新规则。这个消息很快就有了印证。据外媒消息，宁德时代原本在1月瑞士发行GDR的计划被推迟。有消息指出，证监会正在审查宁德时代的募资用途。赴瑞上市的企业很可能会面临更多不确定性。

　　长春高新时而波动的股价，或许最终只能交给业绩来解决。

　　目前来看，长春高新的业绩还算稳定。2024年前三季度实现了营收96.46亿元，同比增长17.9%，净利润达34.65亿元，同比增长10.09%。总体而言，虽然增速和上年比有所放缓，但至少实现了营收和净利润的双增长。