来源：经济参考报

　　在1月短暂增加消费支出之后，美国消费者在2月再度削减开支。分析人士指出，目前美国通胀依然高企，为消费支出增长带来挑战，凸显美国经济面临的不确定性，美国硅谷银行破产加剧了外界对于金融稳定的担忧，也令美联储的加息进程面临难题，即如何在确保金融稳定和控制通胀之间取得平衡。

　　通胀高企令消费承压

　　美国商务部15日公布的数据显示，在1月环比上涨3.2%后，美国零售销售额2月下滑0.4%。1月零售销售额的上升主要得益于汽车销售的增长。而在年底假日购物季（2024年11月和12月），美国零售销售额分别环比下降0.6%和1.1%。

　　数据显示，2月零售销售额受到汽车销售额下降1.8%的拖累，同时，家具和服装销售、餐饮销售也出现下滑。2月家具店的销售额下降2.5%，而餐馆的销售额下降2.2%，百货公司的销售额下滑4%。消费者在网购、电子产品商店、健康和美容店以及食品零售商等处的支出增加。

　　不包括汽车销售，美国2月零售销售额环比下滑0.1%。

　　美国消费者仍在努力应对高通胀带来的不利影响。美国媒体称，几乎所有商品的价格仍然维持在高位。

　　美国劳工部14日公布的数据显示，2月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.4%，涨幅较1月的0.5%有所收窄，但仍处于高位。同时，剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.5%，涨幅较前月扩大0.1个百分点；同比涨幅为5.5%，是2024年12月以来最小值。

　　美国最新零售销售额数据发布之前，包括沃尔玛、塔吉特、家得宝和梅西百货在内的多领域零售商发布的年度展望均持谨慎态度，指出消费者支出呈现放缓趋势，特别是在服装和家具方面。

　　沃尔玛首席财务官约翰·大卫·雷尼表示，虽然供应链问题已基本缓解，但价格仍然很高，这令消费者面临很大的压力。

　　调研公司Morning Consult的零售和电子商务分析师克莱尔·塔辛指出，购物者正在减少可自由支配的支出，百货公司和家居用品零售商受到的影响最大，必需品在消费者的预算中是优先考虑的选项。

　　美国消费支出仍显示出一定韧性，显示就业市场依然充满活力。不过，美国劳工部10日公布的数据显示，今年2月美国失业率环比上升0.2个百分点至3.6%；非农业部门新增就业人数为31.1万，涨幅较1月明显收窄。

　　高频经济公司的首席美国经济学家鲁比拉·法鲁基表示，随着劳动力市场因货币政策收紧而走软，消费者或将变得更加谨慎。

　　美联储面临难题

　　上周以来，美国硅谷数家大型银行的倒闭令外界对其他地区银行健康状况的担忧加剧。凯投宏观美国经济学家安德鲁·亨特在15日发布的一份报告中表示，美国硅谷的银行倒闭和股市波动是否会损害消费者信心还有待观察。有经济学家认为，美国消费者应对价格上涨的同时，利率上升推高了借贷成本，信贷条件的进一步收紧或将对消费者产生更大影响。

　　自2024年3月以来，美联储已连续八次加息，其中连续四次加息幅度高达75个基点。今年2月，美联储宣布加息25个基点后，市场普遍预期美联储仍会在3月议息会议上加息25个基点。

　　美国硅谷银行宣布破产之前，美联储主席鲍威尔在出席国会听证会时表示，最新经济数据强于预期，最终利率水平可能也将高于此前预期。如果数据显示需要以更快速度收紧货币政策，美联储将会加快加息步伐。

　　有观点指出，在金融市场如此敏感的时期，美联储进一步收紧货币政策的计划面临困境。美联储目前可能更专注于提振对金融体系的信心，而不是抑制通胀的长期计划。《华尔街日报》评论，通胀挑战尚未化解的情况下，美联储又多了一项核心任务：金融稳定。

　　也有分析人士指出，2月美国通胀水平虽有所回调，但仍远高于美联储设定的2%的长期目标。即使美国银行业目前面临恐慌，美联储仍可能将稳定价格作为货币政策的优先考量，并在3月货币政策会议上小幅加息。

　　激进加息导致多重风险

　　美联储一度长时间忽视外界对于高通胀的警告，去年3月才开始连续大幅加息。不少观点认为，美联储激进加息可能引发多重风险，导致美国经济陷入衰退。

　　美国前财政部长、哈佛大学教授劳伦斯·萨默斯6日警告说，美国经济突然陷入衰退的风险依然存在，或将在几个月内遭遇困难。萨默斯说，联邦基金利率预计将从目前的4.5%到4.75%之间升至5.5%，鉴于经济不确定性，该利率甚至可能达到6%。根据以往情况，为抑制通胀不断加息的行为将会引发经济衰退。

　　俄罗斯《消息报》网站12日的报道称，硅谷银行的倒闭或将引发新一轮违约潮，尽管其他信贷机构的问题未必很快显现。硅谷银行是为初创企业服务的银行，其财务困境始于债券价格的下跌——这是美联储将利率上调至高位的结果。专家表示，进一步收紧货币政策可能导致金融业的问题雪上加霜。

　　据路透社报道，美联储的激进加息政策导致硅谷银行所服务的初创企业财务状况恶化。当国家利率较高时，投资者存钱比投资启动新项目更有利可图，也更安全。

　　日本野村综合研究所研究员木内登英认为，在美联储加息带来的经济降温过程中，众多初创企业进入退潮期，提款需求增加，加剧硅谷银行流动性挑战；银行持有债券价格因联邦利率上调而不断下跌，出现巨额账面损失。

　　还有分析认为，如果美国银行系统的局势迫使美联储放弃进一步加息，美国经济将面临巨大挑战，实际利率为负导致通胀上升，令居民储蓄减少，而消费萎缩将导致经济衰退和经济停滞风险增加。在这种情况下，相对于包括黄金在内的任何硬资产，美元都将贬值，这将刺激通胀继续上升。