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　　来源：逐鹿大北交 

　　新三板公司在北交所上市辅导过程中设定的发行底价虚高问题，逐鹿君早就关注到了，之前也想写一篇文章反应提醒投资者，后来可能是行情不好躺平就懒得写了。

　　这次康乐卫士上市后的大幅破发下跌和众多投资者的反馈，让逐鹿君意识到必须重视这个问题。逐鹿君通过这篇文章给大家提个醒，认清现实，别被误导。（注意下面案例的时间线）

　　自2024年初开始，从事HPV疫苗研发的康乐卫士（833575.BJ）忽然成为了新三板的明星公司，股价从13元最高涨到了2024年10月15日的93元。

　　而2024年10月14日，康乐卫士正式开始精选层辅导（精选层已平移到北交所），保荐券商为中信证券。

　　2024年1月6日，康乐卫士发布公告将公开发行底价定为77.68元，当日公司股价是70元，次日公司股价放量大涨13%，公司当时的股东总户数应该在2000左右。

　　以2024年1月6日70元的股价计算，当时康乐卫士总股本1.336亿股，流通股6126.5万股，流通市值42.88亿元。

　　随后，康乐卫士的股价逐渐下跌至2024年3月22日停牌时的58元。在此期间，康乐卫士并未下调北交所发行底价，发行底价依然是77.68元/股。

　　在此期间，康乐卫士每天的成交金额都保持在数千万元。

　　打个比方，有商家卖你一款产品58元，你不是很懂这东西值不值这个价，但这个商家通过官方平台告诉你几个月后这款产品将用不低于77.68元的价格统一销售，而且要买还得摇号。但你如果现在买了到时可以一键直接卖出，你怎么想？

　　康乐卫士在开始原精选层辅导前两个月刚完成了一笔超过10亿元的定增，定增价格41.28元。

　　鉴于康乐卫士从事HPV疫苗研发的专业性较高，普通投资者很难准确了解公司情况和判断公司价值，不少投资者反馈主要冲着77.68元的发行底价相比二级市场股价有较高的安全垫才买入并持有至停牌。

　　但是，投资者没想到康乐卫士在北交所上市申请过会后仅3天时间就将发行底价从77.68元下调为45元；又在今年2月28日将发行底价下调为9.1元。

　　瞬间，持股康乐卫士超10亿元的投资者被套牢！

　　好在康乐卫士最终将发行价定为42元，多少减少了一些账面浮亏。

　　但康乐卫士昨天在北交所上市当天即大幅破发跌超15%，今天又大跌10%，今天收盘股价32元整。

　　不仅参与定增的超10亿元资金被套牢，从二级市场买入和大宗交易买入并持有的大量投资者也被坑惨。

　　投资者比参与定增的机构惨得多，因为投资者当初从二级市场买入的成本远超定增机构。

　　股价上涨与下跌本是市场行为并不是公司的锅，但康乐卫士在停牌前股价已跌到了58元，与当时披露的发行底价77.68元严重倒挂，既然如此，为何当初没有谨慎考虑调整发行底价？而偏偏等到过会后第三天就将发行底价大幅下调了？

　　众多的投资者（康乐卫士股东）是不是被欺骗了？

　　逐鹿君写这篇文章不是有意针对康乐卫士，因为正如本文开头所说，很多新三板公司在北交所上市辅导过程中定的发行底价虚高，上会前或过会后又大幅下调，坑惨了被停牌的众多投资者。

　　逐鹿君建议全国股转公司和北交所尽快优化发行底价制度，避免发行底价虚高误导投资者，避免投资者遭受财产的重大损失！

　　通过公开数据很容易看到哪些公司经历了这一波操作，类似上市主体康乐卫士和保荐券商中信证券是否该为恶意欺骗投资者负责？

　　在我国完善的金融规则下，保护中小投资者的利益，从来不只是说说而已。