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　　来源：长江商报

　　核心单品新活素继续放量，西藏药业（600211.SH）业绩实现高增。

　　近日，西藏药业披露2024年年报，当期公司实现营收25.55亿元，同比增长19.45%；归母净利润3.7亿元，同比增长76.99%；扣非净利润3.69亿元，同比大幅增长453.58%。

　　在其他产品收入下滑下，2024年，公司的拳头产品新活素销售收入高达22.51亿元，同比增长33.71%，推动整体业绩增长。

　　长江商报记者梳理发现，新活素为西藏药业自主研发的新药，填补了国内治疗急性心衰的基因工程药物的空白，2017年该药进入医保名录，近五年，其销量增长了近9倍。

　　在二级市场上，进入2024年以来，西藏药业的股价不断走高，截至3月13日收报60.44元/股，两个多月时间股价上涨近70%。

　　明星产品营收占比88.44%

　　近日，西藏药业发布2024年度报告。2024年，公司实现营业收入25.55亿元，同比增长19.45%；实现归母净利润3.70亿元，同比增长76.99%；实现扣非净利润3.69亿元，同比大幅增长453.58%。

　　西藏药业表示，经谨慎考虑，2024年计提长期资产、存货减值损失及开发支出转费用化共计3.27亿元。若不考虑以上因素影响，2024年度公司归母净利润达6.94亿元，同比增长约232.06%。

　　长江商报记者发现，西藏药业业绩的高增，得益于其拳头产品销量的大幅增长。根据财报，2024年公司拳头产品新活素销售收入22.51亿元元，同比增长33.71%。该产品销售收入占公司总营收的比重高达88.44%，从而推动归母净利润大幅增长。

　　资料显示，西藏药业的新活素是自主研发的国家生物制品一类新药，系在国内独家生产，填补了国内治疗急性心衰的基因工程药物的空白。2017年新活素首次进入医保名录，市场销售得到大幅提升。

　　数据显示，2017年，西藏药业销售新活素61.97万支，同比增长67.44%。而2024年，新活素的销量达到615.96万支，五年间，新活素的销量实现近9倍增幅。

　　在销量大幅增加的背景下，为满足新活素日益增长的市场需求，西藏药业在2024年启动对新活素生产线的扩建工作，产线扩建后计划年产能1500万支。目前，各车间主体施工已完成，主要设备已完成安装，技术改造工作持续推进中。

　　毛利率94.26%超贵州茅台

　　资料显示，西藏药业所处行业为医药制造业，主要生产、销售胶囊剂、生物制剂、颗粒剂、涂膜剂等，公司主要产品涉及心脑血管、肝胆、扭挫伤及风湿、类风湿、感冒等领域。

　　除了拳头产品新活素之外，公司还有代表产品依姆多、诺迪康、十味蒂达胶囊、雪山金罗汉止痛涂膜剂、小儿双清颗粒等。

　　不过，在2024年年报中，西藏药业仅单独公布了依姆多的销售情况。与新活素的高增速不同，当期，公司依姆多销售收入1.65亿元，同比下降45.20%；其余产品总销售额为1.29亿元，同比下降9.00%。依姆多等产品的营收占比较小，虽然销售出现大幅下滑，但对公司业绩影响较小。

　　随着新活素销量的攀升，西藏药业的毛利率近五年来一路走高。wind数据显示，2018年至2024年，西藏药业的毛利率分别为79.92%、83.55%、85.8%、89.56%，呈现逐年上涨的趋势。

　　进入2024年，公司的毛利率再度走高，达到94.26%新高，较2018年增加了14.29个百分点。这一毛利率水平，已经超过A股股王贵州茅台。最近四年，贵州茅台的毛利率维持在91%至92%之间。

　　这一毛利率也高于同业水平。根据年报，西藏药业的同行可比公司中，科兴制药、凯因科技、康华生物、博雅生物的整体毛利率为79.41%、87.68%、93.52%、56.98%。

　　如果单看医药制造板块，西藏药业当期实现营收23.79亿元，营收占比高达93.11%，毛利率为97.21%，较2024年增加了1.08个百分点，高于公司整体的毛利率，也远高于上述四家公司的医药制造的毛利率。

　　在业绩强劲增长的背景下，公司的股价在进入2024年以来迎来一波上涨。K线图显示，2024年1月3日，西藏药业股价开盘为35.58元/股，截至3月13日收盘，西藏药业股价收报60.44元/股，两个多月涨幅高达69.87%。

　　此外，西藏药业同时披露了2024年的分红方案，计划向全体股东每10股派发现金红利7.46元（含税），拟派发现金红利约1.85亿元（含税），分红比例为50.02%。