欧洲央行周四公布利率决定之际，市场将关注分歧日益加剧的未来路径。

　　尽管欧洲央行坚持利率决定将“一会一议”，但投资者已经习惯于能够提前展望借贷成本未来几周甚至几个月的可能走向。

　　但在官员们争论指引的适宜程度及应该关注哪项通胀指标的情况下，在已经是欧元时代最强有力的政策紧缩周期中提供明确的信息将比以往任何时候都更为棘手。

　　本周存款利率再度上调50个基点的计划几乎没有遭到异议。欧元区2月份剔除了食品和能源等波动项目的核心通胀率升至纪录新高，打消了所有的疑虑。

　　但管理委员会26位成员敌对派系之间关于3月份以后路径的紧张关系已经开始公开化。在奥地利的Robert Holzmann上周敦促央行再大幅加息四次后，意大利的Ignazio Visco直言抨击了主张“长期”加息的同僚。

　　Bantleon驻苏黎世经济学家Joerg Angele表示，这样的公开争论引发了欧洲央行决策者能否就货币政策路线图拿出一致意见的疑问。

　　“虽然鹰派出于核心通胀率考虑一直呼吁再次加息，但鸽派的声浪越来越高，他们呼吁采取谨慎的做法，”他说。

　　截至2025年的最新GDP和通胀率预测也将于周四发布，但可能无法终结这场辩论。

　　接受调查的分析师预计，随着能源成本暴跌，整体价格涨幅预期会较上个季度的展望下调。然而核心通胀率的路径至少在短期内可能会上修。

　　这可能会加剧2月份会议纪要显示已经在进行的一场辩论。官员们讨论了核心指标的重要性，一种观点是“核心通胀率的某些要素可能会变得很快”。

　　这种不确定性反映在了分析师对欧洲央行必须收紧政策力度的看法中。

　　本月调查的预估中值显示，经济学家预计存款利率将在3.75%见顶，高于目前的2.5%，即在本月加息50个基点后还有三次25个基点的加息。

　　高盛和德意志银行等支持这种结果。然而，摩根士丹利、巴克莱和美国银行预测，所谓的终端利率为4%——这是货币市场一直押注的水平，直到上周五才回落至3.88%。在低端，汇丰和ING的预测仅为3.5%。

　　“鉴于我们知道本周会发生什么，当然我们都在寻找5月份的信号，”J． Safra Sarasin首席经济学家Karsten Junius表示。“但管理委员会应该抵制住告诉我们会发生什么的诱惑，因为两个月时间很长。在那之前，我们还有两份通胀数据。”