硅谷银行和它的难兄难弟们能不能代表美国银行业

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  银行投资者正在冥思苦相一个问题,硅谷银行爆雷究竟是个孤例,还是整个行业大厦将倾的预兆?目前来看答案是,所有银行都可能遇到的“最极端”问题被硅谷银行赶上了,而且该行自身也有一些特殊情况。

  随着美联储的快速加息,美国所有的银行都把资金投向了去年下跌的美国国债和其他债券。但硅谷银行却做到了极致:其投资组合膨胀至总资产的57%。在美国74家主要银行中,没有一家银行超过42%。

  虽然利率上升让所有银行都担心储户外流,但大多数银行的客户群分布广泛,既有个人,也有企业。而硅谷银行的快速增长得益于其主要客户是科技初创公司。

  “一旦最初冲击消退,人们会开始意识到硅谷银行与传统银行在性质上有很大不同,”丹斯克银行策略师Mark Naur表示。“虽然加息总体上对银行非常有利,但一些银行可能因为资产负债的错配而陷入困境。”

硅谷银行和它的难兄难弟们能不能代表美国银行业

  硅谷银行本周表示,为了提高流动性,该行已亏本出售了大量债券投资。对客户存款外流的担忧导致硅谷银行周四暴跌60%, 周五早盘又再度大幅下挫,此后股票停牌,等待重要消息公布。

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  但不管它是不是特例,银行投资者都不会坐等事态发展。在美国,KBW银行指数创下2024年6月以来最大跌幅,成分股市值缩水逾900亿美元。在欧洲,大型银行股市值周五一天内就蒸发超过400亿美元。

  硅谷银行是周四标普500指数中表现最差的成分股,倒数第二名是First Republic Bank,它也是一家加州的银行,主要服务对象是初创企业和科技公司。三分之一存款来自风投的PacWest Bancorp重挫25%。

  未实现亏损

  根据提交联邦存款保险公司(FDIC)的备案文件,截止去年年底,美国银行业账面上“可供出售”和“持有至到期”投资组合的未实现亏损共计6200亿美元。FDIC本月指出,这些账面亏损“大幅降低了银行业权益资本”。

  银行业整体的盈利能力不错,大多数银行的账面亏损只是限制了他们潜在的股票回购计划,但不伤及根本。

  KeyCorp首席策略官Clark Khayat本周表示,“所有关注银行业的人都会说,在某种稳定的环境下加息对银行长远来说是好事,尽管要走到终点的过程可能会很痛苦”。

  这些未实现亏损不会出现在银行的损益表中,但其中一些确实会影响到银行的累计其他综合收益(AOCI)。许多银行进行了其他对冲,抵消掉部分损失。 AOCI的波动影响股东权益,其下降会对关键资本比率构成压力,迫使一些公司减少股票回购。

  硅谷银行的特有问题在于该行对风投参股的初创公司的关注。几个月来,硅谷银行一直警告说,在这些企业“烧钱”的时候,其存款一直在外流。随着风投的注资已基本枯竭,意味着这些客户没有办法补充新资金。

  硅谷银行及其他银行误判了美联储加息的速度会如此之快。在疫情最严重的时候,随着风投市场的兴旺,存款飙升,贷款增长乏力。为了追踪更好的回报率,硅谷银行与其竞争对手累积了大量抵押贷款支持证券和其他债券

  这与摩根大通等银行不同,这些银行最初没有把多余的存款投入到这类证券,还因此遭到了投资者的抗议。不过,随着美联储去年大幅提高基准利率,银行的这个举动被证明还是有先见之明的。

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