如果货币市场的押注成为现实，欧洲央行的存款利率将有史以来首次超过挪威央行的关键利率，并将在落后五年之后超过瑞典央行的基准利率。这意味着，欧元多年来终于有望提供比北欧货币更好的回报。

这对北欧货币来说是个坏消息，目前它们的表现已经落后于10国集团成员国。据了解，本周当欧洲央行和美联储官员的鹰派言论导致瑞典克朗和挪威克朗大跌时，欧元的脆弱性显而易见。

因此，考虑到通胀依然难以抑制，交易员们不再押注欧洲央行和美联储今年会降息，他们现在预计这两家央行的关键利率将分别升至4%和5.6%以上。与此同时，据SEB跟踪的市场定价显示，瑞典的利率预计最多将升至4%左右，而挪威的基准利率预计将达到3.75%左右的峰值。

北欧联合银行(Nordea Bank ABP)驻奥斯陆的高级策略师Dane Cekov表示:“如果你追随美联储和欧洲央行加息，那你就完蛋了，因为你的经济对加息更敏感。但如果你不这样做，你也会完蛋，因为通胀仍将是一个大问题。因此无论如何，这都是一个凄凉、无望的局面。”

总的来说，随着经济增长放缓，瑞典央行和挪威央行都难以继续大幅加息。以瑞典为例，家庭的高债务负担和短期固定的抵押贷款利率使情况更加恶化，也使他们对加息更加敏感。

据悉，瑞典央行已将借款成本从一年前的0%提高到3%，为全球金融危机以来的最高水平。此外，挪威银行也于2024年底开始收紧存款利率，并将存款利率从0%提高到2.75%。相比之下，欧洲央行加息300个基点，而美联储加息450个基点。

斯堪的纳维亚(Scandinavian)的利率通常高于欧元区，为其货币提供了支撑。这种动态的任何变化都会削弱它们作为套利交易的吸引力。

值得一提的是，挪威克朗兑欧元今年下跌了近7%，是10国集团成员国中表现最差的。与此同时，尽管政策制定者努力提振瑞典克朗，但瑞典克朗的汇率仍接近14年低点。上个月，瑞典央行承诺开始发行债券，并宣布希望瑞典克朗升值，这是瑞典央行行长Erik Thedeen上任以来首次展示其货币政策立场。

对此，SEB首席量化策略师Karl Steiner表示："之前我们预计包括瑞典和挪威在内的欧洲将开始'软着陆'，通胀见顶将支撑瑞典克朗和挪威克朗。但如今，只要我们还停留在‘不着陆’的状态，就很难看到有什么能支撑瑞典克朗和克朗。”