美债收益率倒挂突破100意味着什么？离衰退最多还有8个月

　　来源：华尔街见闻 周晓雯

　　历史上只出现过四次。

　　美债利差倒挂重现“沃尔克时刻”信号，德银警告衰退将在八个月内发生。

　　昨天，2年期和10年期美债收益率的利差自1981年以来首次升至1%以上，为美国经济衰退再次敲响了警钟。

　　上一次利差倒挂，时任美联储主席保罗·沃尔克以长达三年的暴力加息、漫长的衰退和数百万工人失业为代价，最终得以终结了两位数的通货膨胀，并重拾了美联储的公信力。

　　对冲基金巨头Citadel的首席执行官兼创始人Ken Griffin在接受采访时表示，类似的情况正在发生：

我们已经为衰退的展开做好了准备。

每次他们松开刹车，或者市场认为他们正在松开刹车，而工作还没有完成，他们就会让自己的工作变得更加困难。

　　德意志银行信贷和战略主管Jim Reid在回顾过去70年的加息历程时表示：

从第一次加息到12个月后，利差曲线趋于平坦，但再过6个月，曲线就会开始变陡。

平均而言，曲线在衰退前3个月左右达到最倒挂的位置，然后在接下来的12-18个月出现大幅陡峭。

　　Reid表示，自20世纪40年代初有数据以来，在所有2s10s倒挂超过-100bps的情况下（只有四次——1969年、1979年、1980年和1981年），这意味着衰退要么正在进行，要么在最多8个月内发生。

　　为了强调目前的倒挂是多么罕见，Reid说，在80年的可用数据中，只有7个月的收盘价低于-100个基点：

所以我们处于稀薄的空气中。

　　鉴于当前的通胀风险，美股投资者们都在从债务上限谈判中寻找劳动力市场疲软的证据，或者财政紧缩政策更加明确的迹象。Reid警告称：

如果历史是可信的，那么当这些情况发生时，曲线可能会迅速变陡。

　　德银预计到2024年底，2s10s曲线将回调至+45bps，比当前水平高出约135bps。尽管这一变化意义重大，但Reid表示，如果在下半年出现衰退，这与预期并没有太大的差距。

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