炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：IPO日报 

　　3月8日，平移到上交所的沪市主板拟上市公司目前已有156家，宁波索宝蛋白科技股份有限公司（下称“索宝蛋白”）就是其中一家。IPO日报注意到，这家为海底捞供货的公司近年来业绩稳定增长，但毛利率持续走低。另外，复星持股的索宝蛋白还热衷于现金分红，三年半分红接近1.93亿元，相当于分掉同期一半净利润。

　　来源：公司官网

　　毛利率持续走低

　　据悉，索宝蛋白成立于2003年，主营业务为大豆蛋白系列产品的研发、生产和销售，目前公司主要产品包括大豆分离蛋白、大豆浓缩蛋白、组织化蛋白及非转基因大豆油等。2024年-2024年及2024年1-6月（下称“报告期”），索宝蛋白营业收入分别为 10.63亿元、12.79亿元、15.86亿元和 9.02亿元，净利润分别为 6599.05 万元、9774.51 万元、12393.64 万元和 8510.10万元，三年半的净利润合计达到37277万元，营业收入规模与净利润保持持续稳定增长。其中，大豆蛋白系列产品占主营业务收入的比例分别为 66.81%、68.81%、61.24%和63.96%，是公司主营业务收入的主要来源。根据中国食品土畜进出口商会大豆蛋白分会调研情况，我国大豆蛋白加工行业主要的生产企业近 20 家，年产能约 80 万吨，产能主要集中在山东省境内，国内大豆蛋白厂商年销售规模约为 65 万吨， 内销与外销分别占比约 45%和 55%。报告期内，公司的境外业务占主营业务收入的比例分别为27.55%、31.03%、 31.95%和38.66%。公司采取直销模式为主、经销模式为辅的销售模式。直销模式即公司产品直接销售给终端客户，主要包括肉制品生产厂商（如双汇发展）、 休闲食品生产厂商（如盐津铺子）、餐饮企业（如海底捞）、食用油深加工企业 （如鲁花集团）等。具体来说，2024年和2024年索宝蛋白的第一大客户是双汇发展及其关联方，2024年和2024年上半年的第一大客户是海底捞采购平台。不过，这家海底捞的供货商近年来毛利率表现堪忧。从2024年到2024年，该公司的综合毛利率呈现出逐年下降趋势，分别是16.21%、14.4%、14%，下降2个百分点。

　　分掉一半净利

　　本次IPO，索宝蛋白公开发行股票数量不超过4786.48万股，占发行后总股本的比例不低于25%，募资55458.26万元，用于3 万吨大豆组织拉丝蛋白生产线建设项目、5000 吨大豆颗粒蛋白生产线建设项目、75T 中温中压高效煤粉锅炉项目及补充流动资金。也就是说，索宝蛋白预计发行估值约为22亿元。在本次发行前，万得福集团持有公司57.63%的股份。刘季善直接持有万得福集团53.77%股权，加上间接持股，最终为索宝蛋白的实际控制人。事实上，据招股书介绍，索宝蛋白是以色列索宝工业集团于2003年在宁波保税区注册成立的外商独资企业，2005年开始正式投入运营，于2018年12月月底更名为宁波索宝蛋白科技股份有限公司。截至目前，济南复星、宁波复星均分别持股为9.38%，上海邦吉持股5%，胡安智持股3.48%，镕至投资持股3.25%，东睿投资持股2.04%。报告期内，索宝蛋白大举进行现金分红，三年及一期分别现金分红3456.86万元、2871.89万元、7179.72万元、5743.77万元，合计分红19252.24万元，相当于同期净利润37277万元的一半。这种大方分红的行为，如果公司成功上市后，还会持续吗？