来源：广发黄埔荟

　　文：广发期货 商品策略组

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号

　　交易逻辑要点

1月后补栏积极性乐观，鸡苗排单至四月下旬甚至五月，养殖户基本处于满栏情况，整体存栏较去年同期有所恢复。根据养殖周期，3-4月集中补栏在180天左右进入产蛋高峰期，对应合约9-10月。另外，调研期间新增投产情况比去年同期频繁，因去年养殖利润较好。

鸡龄结构来看，当前老鸡少，小鸡也少，小码蛋占比10%左右。后期新开产数量逐渐增加，最近小码蛋开始增多，年前基本上是大蛋。

疫情结束后整体需求相对平缓，因为鸡蛋偏刚需，疫情期间的鸡蛋消费可能会比今年更好一些。疫情带来的价格波动引发的利润在今年可能消失。

饲料成本方面，豆粕玉米今年继续大涨概率较小，后期或存下行趋势，饲料对于蛋价的整体支撑程度不及前两年。

　　基本面详细分析

　　鸡苗销售方面，调研来看，年后补栏相对比较积极，尤其是正月以后，目前周边养殖户处于满栏状态。而且1-2万，3-4万存栏规模的散户有不少新建鸡棚的计划，去年这个情况相对比较少，但年后比较多。目前青年鸡走货很快，鸡苗订单来看，像峪口，华裕等鸡苗订单都排至4月下旬，有企业，下一批5-7月份的已经定出去一半。另外还有一些规模化厂，由于资本的介入规模也会增加。从相关机构数据来看，2月蛋鸡苗销售量4280万只，环比增加18.56%，同比增加5.94%。2月在产蛋鸡存栏11.85亿只，环比增加0.68%，同比增加2.78%。

　　消费方面，因为鸡蛋偏刚需，疫情期间的鸡蛋消费可能会比今年更好一些。疫情带来的价格波动引发的利润在今年可能消失。目前价格更多的来自于产区挺价的支撑。后期天气转暖，鸡蛋质量易出现问题，销区只能降价去库存，现货价格还会继续探底，预计6-7月份出现年内低点。

　　操作：单边空JD2309合约

　　建仓区间：4500

　　止盈区间：4100

　　止损区间：4700

　　建议仓位：10%

　　保证金比例：14%

　　盈亏比：2：1

　　风险因素：淘鸡超出预期，饲料成本大幅上涨

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