来源：财联社

　　财联社3月6日讯（编辑 胡家荣）在今年2月，港股市场的海外风险扰动不断，受美联储货币紧缩预期不断走强，以及地缘政治风险担忧的影响。

　　对于3月，中信证券研究指出，预计基本面复苏趋势仍强劲，并且两会在即给港股市场改革带来市场信心；但美国经济增长动能较为强劲带来流动性紧张的预期，以及中美关系摩擦，短期内或将继续扰动港股估值。

　　2月港股市场走势承压 成长板块跌幅较大

　　回顾今年2月，中信指出前期涨幅较高的成长板块近期跌幅也较大，而防御性板块有相对较好的表现。防御性的通信、必选消费、公用事业，以及受益能源价格仍处高位及能源安全主题的能源板块表现相对较强。

　　基本面复苏趋势仍强劲 两会给市场改革带来信心

　　春节后高频数据显示基本面复苏趋势仍十分强劲，尚不需对持续性产生担忧。

　　通过跟踪的12个样本城市地铁客运量春节后持续飙升，当前7日平均的地铁客运量约63.2百万人次，相对2024年同期（取相对春节同时间段）高出13%左右；从民航出行情况来看，春节后民航整体航班恢复情况均超过2024年同期的80%。

　　酒店方面，各项指标已超过2024年同期水平，恢复节奏超市场预期。

　　地产销售方面，截至2月17日，中信证券研究部地产组跟踪的42个新房样本城市累积网签21.6万套，同比下降20.9%，14个二手房样本城市累积网签8.8万套，同比增长27.0%，新房及二手房的表现均较2024年全年（分别下降30.4%和9.9%）有显著改善。

　　除了基本面持续走强之外，目前正在进行的两会持续向港股市场传递利好消息，例如在政府工作报告指出，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，稳定大宗消费，推动生活服务消费恢复。

　　报告中还指出，稳定粮食生产和推进乡村振兴。稳定粮食播种面积，抓好油料生产，实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动。完善农资保供稳价应对机制。加强农田水利和高标准农田等基础设施建设。深入实施种业振兴行动。强化农业科技和装备支撑。发展乡村特色产业，拓宽农民增收致富渠道。

　　加上，国家发展改革委在今日表示，引导外资更多投向先进制造业等领域和中西部、东北地区。

　　从以上信息来看，“科技”和“安全”成为此次两会的关键字。前者是或主要与半导体、信创、数字基建等高技术产业有关，而后者或主要与能源和粮食有关。

　　流动性预期和中美关系仍值得关注

　　从今年2月公布的一系列数据来看，主要宏观指标显示年初美国的经济增长动能依旧较为强劲，特别是1月的就业和消费都大幅超预期。在强劲的宏观数据驱动下，2月以来投资者进一步上调对美联储加息的预期。

　　相较于1月底，CME数据显示，投资者不仅price in美联储在今年5月和6月都将继续加息25bps，今年3月加息50bps的概率也接近30%，而年底不降息的概率已高达63.2%。

　　除海外流动性预期扰动外，春节后中美关系的变化也将对港股投资者情绪造成了拖累。展望3月，如若中美关系还得不到缓和，投资者的负面情绪，特别是外资，料仍将对港股估值造成压力。

　　3月如何配置？

　　中信建议关注复苏态势持续的消费及地产产业链、业绩确定性较强的电信运营商、以及兼具高防御性和高股息率的能源。

复苏态势持续强劲的消费及地产产业链：春节后至今高频数据显示顺周期板块复苏趋势仍十分强劲，预计基本面复苏仍是贯穿2024年全年的投资主题。在此背景下，建议关注消费中的出行产业链，尤其酒店、餐饮板块，以及地产产业链中的优质企业。

行业高景气、业绩确定性较强的电信运营商：年报披露期临近，行业景气度高、有较强业绩确定性的通信板块值得关注，尤其数字经济投资机遇的头部运营商更有望受益。

高股息的优质标的：三月外部风险预期扰动或依旧较大，在中国经济修复预期下，预计大宗商品价格中枢虽下修但维持稳定，最终上游资源品盈利能力维持较高水平的、基本面稳定的能源板块值得关注。