近期最大“黑天鹅”：如果3月美联储加息50基点

　　文章来源：华尔街见闻

　　历史上，美联储基本没有在放缓加息步伐后再加速加息，小心金融市场再迎暴击。

　　当“美联储开始放缓加息步伐”遇上“火热的通胀数据”，会否飞出“重新加速加息”的黑天鹅？

　　美联储将在3月22日公布最新利率决议和季度利率预测，根据芝商所（CME）的美联储观察工具，市场现在认为3月份加息25个基点的可能性为75.3%，加息50个基点的几率为24.7%。

　　尽管主流预期仍是加息25基点，但近期一系列火热的通胀数据加剧了加息压力，此次美联储可能会考虑用采取更大胆的行动来应对持续高企的通胀风险。

　　多位美联储高官放出“黑天鹅预告”，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为利率最终可能高于5.4%水平；美联储理事沃勒对进一步加息持开放态度；美国前财长萨默斯警告不应排除3月加息50基点可能。

　　维持25基点步伐还是加速加息50基点？

　　如今，美国经济正处于所谓的“不着陆”的情景，即尽管美联储大幅加息，但经济保持增长、劳动力市场强劲和通胀难以消退。

　　近期公布的就业和通胀数据意外强劲，受能源成本上涨影响，美国1月PPI环比上涨0.7%，为去年6月来最大增幅。

　　在PPI数据公布后，高盛上调加息预期，目前预计3月、5月和6月各加息25个基点，最终联邦基金利率区间为5.25%至5.5%。“去年首家喊出加息75基点”的野村则再度作出大胆预测，高通胀将迫使美联储3月加息50基点，并预计利率峰值预期中值调升5.625%。

　　目前的主流预期仍是加息25基点，荷兰国际集团全球市场主管Chris Turner表示，鹰派预期飙升可能为时过早。他表示：

较好的经济数据部分与天气有关，并且美国“反通胀”故事将在第二季度上演，而不是第一季度。

从美国海洋和大气管理局的数据中可以看出，1月份异常温暖，比平时更暖和的天气意味着更多的购物、外出就餐和建筑活动。

　　布莱克利咨询首席投资官Peter Bookvar预计加息步伐不会回到50个基点。他指出：

我们在上次美联储加息时得到了足够多的指引，25个基点将成为新的标准，这不会改变。

　　尽管如此，在去年美联储加息重锤下，美国通胀依然十分顽固，加剧美联储加速加息预期。高盛分析师Michae l Cahill指出，通胀对利率反应不再那么灵敏，美联储利率峰值有可能达到6%。

我们可能经历了两个不同的周期：2012-2024年通胀过低（利率较低，但经济疲软，所以中性利率必须较低）和现在的通胀较高（通胀已经大幅上涨，但经济并未放缓，所以中性利率必须较高）。

而究其根本可能是，美国经济对利率的反应并不那么灵敏，尤其是在2008年金融危机以后。

　　小心金融市场再迎暴击

　　在未来一段时间内，美联储的强硬立场或再次给金融市场造成暴击。

　　在过去的2月份，投资者重新修正对美联储的加息预期，从股市到固收产品和大宗商品，几乎所有资产都出现下跌。

　　招商证券指出：

如果美联储3月加息50bp，尽管前期市场预期已经进行一定程度修正，但历史上，美联储基本没有在放缓加息步伐后再进行加速加息，所以这样低概率事件的出现后对市场可能是一个比较负面的信号，进而仍可能对短期市场形成一定冲击。

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