1、供给方面，2月镍矿港口库存环比下降16.38%至717.66万湿吨；中国精炼镍18库社会库存减少1036吨至9698吨，降幅9.65%；各地镍铁冶炼利润率较上周有所下降，其中山东冶炼利润率较高，其他地区冶炼利润均维持负数；2月预计镍生铁产量较上月增加3000吨，增量主要体现在山东、福建等地，内蒙减少；印尼镍铁到港价小幅下降；MHP平均系数维持82%，交易保持活跃；2月预计硫酸镍产量3.7万金属吨，较上月增加20%，纯镍需求量维持不到1%，预计随着镍价的逐步回归，硫酸镍生产对于纯镍的需求将有所回升；受到一级镍品生产及进口，特别是从俄罗斯Nornickel正在以人民币计价的方式向中国出售镍，一级镍紧缺的格局将逐渐转变，而镍铁、中间品进口量预期未来也有增量；节后企业虽然积极复工复产，但因需求疲软，企业或有减产及检修意愿，2月预计使用量将小幅提升。

　　2、需求方面。本周不锈钢库存小幅去库至139.93万吨，78家样本库存下降0.8%，主要体现在300系和200系上；佛山地区去库1.6%，其中200系减少1.6%，300系减少2.5%，400系减少2.5%，400系增加31.3%；无锡地区去库0.6%，其中300系减少0.6%，400系增加6.5%。目前，由于库存仍然处于较高水平，下游需求表现偏弱，部分企业开启检修计划。新能源汽车方面，乘联会数据显示，综合预估2月乘联会新能源乘用车厂商批发销量50万辆，环比1月增30%，同比去年2月增60%。预计2月新能源车市开门红基本实现，实现同比和环比较大幅度增长。

　　3、库存方面，LME镍库存增加156吨至44736吨；沪镍库存增加370吨至2884吨，社会库存减少222吨至4449吨；保税区库存减少1000吨至5600吨。

　　4、消息面，因美对俄金属加税，LME宣布暂停俄罗斯金属在美国仓库流通；另有消息称Nornickel正以人民币计价的方式向中国出售镍，国内一级镍品供应预计又添增长点；与此同时，LME将于3月20日起恢复镍亚洲时段交易，意图增加镍市场流动性。镍价回落，尽管有消息面的助推，但基本面乏力是主导因素，一是，不锈钢库存高企，高排产计划雪上加霜；二是新能源汽车景气度仍有待验证，硫酸镍阶段性过剩下镍豆重熔比例继续下降。不过，本周也出现一些乐观因素，不锈钢供应矛盾虽然一时难解，但也迫使部分企业提前启动检修计划，且本周不锈钢小幅去库，需求出现回暖信号；新能源汽车行业，2024年仍然实行免征新能源汽车购置税政策有助于刺激需求，新能源汽车市占比提升预期不变。总的来看，年度镍市场供应紧张局面逐步缓解迫使镍价及高升水回落，但逻辑已走了一段时间，当前有色普遍存在“强预期”及镍下游出现回暖信号之时，镍价在当前价位或现反复，注重操作节奏。