来源：华泰期货黑色研究

　　玻璃纯碱品种：虽然房地产政策刺激改善远端需求预期，但玻璃仍面临库存过高的问题，价格受到压制，短期玻璃维持震荡偏弱走势。纯碱整体需求稳中有升，供给高位且刚性，产量相对稳定，考虑到纯碱各环节库存仍处于历史低位，预计纯碱供需错配格局延续至三季度，短期继续看好2024上半年纯碱价格。

　　玻璃方面，2月玻璃期货主力05合约震荡下行，收于1520元/吨，全月下跌103元/吨，跌幅6.35%。现货方面，2月浮法玻璃现货市场表现平淡，国内均价为1677元/吨，环比1月上涨3.45%，下游需求启动缓慢，持续累库，部分经销商低价抛售。供给端，2月份浮法玻璃产能利用率78.98%，环比减少0.25%，整体产能有所下滑。玻璃总产量441.95万吨，环比减少9.97%。需求端，2月浮法玻璃下游需求表现不佳，华南华中市场刚需采购为主，观望情绪浓厚，华北地区下游成交一般。库存端，玻璃厂库存持续累积，全国浮法玻璃样本企业总库存8149.07万重箱，环比1月底增加7.05%。

　　纯碱方面，2月纯碱期货主力05合约宽幅震荡，收盘2929元/吨，全月下跌48元/吨，跌幅1.61%。现货方面，2月国内纯碱市场延续上涨趋势。隆众资讯数据监测，2024年2月份纯碱企业产量为245.1万吨，环比减少9.21%，有所下滑，纯碱整体开工率为92.16%，环比提升0.96%，开工率仍维持高位。库存方面，2月初纯碱库存31.67万吨，月底纯碱库存29.25万吨，库存减少2.42万吨，下跌7.64%，2月产销尚可，下游订单充足，纯碱整体维持去库状态。

　　整体来看，玻璃方面，玻璃下游观望情绪浓厚，终端需求恢复缓慢。虽然在国家持续不断的地产政策扶持下，可能后续玻璃的需求逐渐好转，但玻璃库存持续累积，当前仍面临库存过高的问题，价格受到压制，短期玻璃维持震荡偏弱走势。纯碱方面，重碱需求维持强势，轻碱需求较弱，但国内疫后消费改善确定性较高，轻碱消费有望好转，整体纯碱需求稳中有升。目前纯碱供给高位且刚性，产量相对稳定。考虑到纯碱各环节库存仍处于历史低位，疫情结束需求复苏和地产利好带动远期预期情况下，预计纯碱供需错配格局延续至三季度，短期继续看好2024上半年纯碱价格。

　　■策略

　　玻璃方面：偏弱震荡

　　纯碱方面：看涨

　　跨品种：多纯碱2305空玻璃2305/多纯碱2309空玻璃2309

　　跨期：多纯碱2305/2309空纯碱2401

　　■风险

　　房地产政策，光伏产业投产，纯碱出口数据，浮法玻璃产线复产冷修情况，宏观经济环境变化等。

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