来源：华夏酒报

　　随着股票发行注册制的实施，酒企A股上市之路或被切断已成行业共识。受此影响，借壳或者转战港股成为酒企寻求上市的新出路。但赴港IPO就一定“真香”吗？

　　这两天，有关泰山啤酒准备赴港IPO的传闻引发了酒圈儿的高度关注。

　　事实上，每每涉及到有酒企拟上市的话题，都会迎来全行业的“围观”。毕竟近两年，除了海伦司、柏星龙分别在香港和北京主板挂牌上市外，一直未见有酒类生产企业成功登上资本市场。

　　因此，作为原浆啤酒界的“扛把子”，一旦泰山啤酒成功实现赴港上市，对行业来说都有利好。

　　对此，啤酒营销专家方刚在接受《华夏酒报》记者采访时也表示，如果消息属实，泰山啤酒赴港上市还是蛮值得期待的。

　　“毕竟这么多年，啤酒行业总算是有一个新的品牌，或者说是一个新消费的品牌能够上市融资，也算‘上岸’了。”方刚指出，这是对啤酒行业新生力量的一种鼓励、一种认可和一剂强心针。

　　夹缝中向阳而生

　　自2013年，啤酒行业进入产量“见顶”、市场存量竞争的时代后，就开启了“跌跌不休”模式。直到2024年，才打破连续8年负增长的魔咒。但经过头部企业多年来的“跑马圈地”，行业大洗牌，最终被五大龙头企业占据了70%的市场份额。在此影响下，中小企业想要突出重围，泛全国化逆势翻盘，真的是“南上加南”。

　　但泰山啤酒做到了！

　　据山东泰山啤酒有限公司官方微信显示，依靠“原浆啤酒差异化定位”+“7天原浆拳头产品”+“专营模式”+“7天运营模式”+“粉丝大数据”5大法宝，截至2024年1月18日，泰山啤酒在全国28个省市落地了3200家专营店。

　　值得关注的是，与其他酒厂相比，泰山啤酒自主完成了产品研发生产、渠道建设和物流体系搭建。用其董事长陈成稳的话来说，在高端化的行业趋势越来越明显的情况下，泰山啤酒早已提前布局，成为原浆啤酒细分赛道的领军者了。所以，业界常会将泰山啤酒当作“夹缝中向阳而生”的典型代表。

　　另据《华夏酒报》记者从市场层面了解到，泰山啤酒多年来整体运转良性，代理商渠道利润不错，酒厂业绩也很可观。公开资料显示，2016年至2024年，泰山啤酒连年实现业绩翻倍，不仅没有产能过剩，还出现了无法完全满足市场需求的状况。因此，2024年10月，泰山啤酒在广东佛山启动了首个卫星工厂建设。据悉，该项目占地面积60多亩，预计建成后年产能可达10万吨/年。

　　2月20日，以“7心协力 粤战粤勇”为主题的2024年泰山原浆啤酒华南市场战略动员会在广东东莞召开。会上，泰山啤酒广东大区经理何首发表示，佛山工厂计划于今年投产运行，将有效实现华南市场的全覆盖。

　　显然，泰山啤酒“让消费者喝上新鲜啤酒” 的使命愿景正在逐步实现。

　　赴港上市或许是必然

　　尽管历经40多年的发展，泰山啤酒早已成长为行业里的一匹黑马。但不得不说的是，相比寡头们，其仍然还略显“娇小”。并且因为工厂建设，“千城万店”布局等规划都需要大量的人力、物力和财力去赋能，2024年，泰山啤酒开启了融资。

　　先是引入具有国资背景的泰安市泰鹰财建股权投资基金合伙企业（以下简称“泰鹰投资”）作为股东；两年后，民间资本——华文资本（CMC）与信金资本也加入进来，在带来大量资金的同时，也使得泰鹰投资退出了股东序列。

　　因此，对于已经没有国资背景的泰山啤酒来说，想要打开新的增量空间，势必需要更多的资本介入。

　　IPO或许就是最好的平台。

　　“就是因为牌子比较小，做不大，一定要通过IPO去增强它的综合实力，才会有更多的资金跟资源进行一些全国化的布局。我觉得泰山啤酒赴港IPO的想法是没有错的，港股上市整体门槛偏低，对企业来说，还是有机会的。”中国食品产业分析师朱丹蓬对《华夏酒报》记者说道。

　　眼下，随着股票发行注册制的实施，酒企A股上市之路或被切断已成行业共识。受此影响，借壳或者转战港股成为酒企寻求上市的新出路。于是我们看到，今年春节前，珍酒李渡集团有限公司已经率先披露港股招股书。

　　但赴港IPO就一定“真香”吗？

　　现实是，港股比A股更加“骨感”。

　　很多人可能没有关注到，“交白卷”在香港联合交易所上并不少见，特别是那些在港股上市的中小规模企业，有些交易日，K线是没有任何波动的。

　　以近期引发股民关注的银行股为例。据统计，自2024年11月29日至今，威海银行（09677.HK）已经连续超过60个交易日零成交；在此之前，有一模一样遭遇的是泸州银行。此外，还有中原银行、广州农商银行、晋商银行、九台农商银行、九江银行、贵州银行等先后都在港股上出现过零成交。

　　再具体到酒企在H股的表现，也远不及A股的上市酒企们。

　　截至3月3日收盘，港股酒企第一股是华润啤酒，报收60.850港元/股；紧随其后的是百威亚太，报收23.750港元/股；接下来是海伦司，报收15.400港元/股。剩下的王朝酒业、怡园酒业、通天酒业的股票价格还不到0.5港元/股。

　　而A股上，股价排名前三的分别是贵州茅台，报收1818.04元/股；山西汾酒，报收275.58元/股；古井贡酒，报收275.15元/股。即便是“吊车尾”的ST通葡，股价也停留在3.9元/股上。

　　要知道，在港股，一家上市公司成交开始趋向不活跃时，那么它就有机会进入越来越不活跃的“恶性循环中”。

　　此外，还有一点需要说明的是，港交所近两年业绩有下滑且吸引力减弱的趋势。

　　财报显示，2024年，港交所共有98只新股上市，与上年同期的154家相比，减少36%。再从集资总额来看，2024年，港交所集资总额为3314亿港元，而上年同期这一数字为4002亿港元，跌幅为17%。

　　去年，港交所又出现了营收、净利润的“双降”。年报披露，2024年全年，港交所实现营业收入183.74亿港元，同比减少9%；实现净利润100.78亿港元，同比减少20%。

　　综合来看，港股上市门槛相对较低，发行架构多元化，对于融资渠道窄、补充资本压力较大的中小企业来说，更容易达成上市的目标。但港股IPO审核制度、涉及的相关法律法规、投资者构成，终究与A股上市有所不同。如果赴港上市的企业自身实力不够，很有可能会落到没有投资商来凑的尴尬境地。

　　3月2日，香港证监会刚刚对外公布，香港投资者识别码制度将于2024年3月20日正式推出，若投资者还未回复开户券商同意其转交个人身份信息，后续将只能卖出股票不能买入股票。

　　不过，今年春节期间，消费端不断出现利好消息已经让港股开始出现回调。据公开数据统计，2024年1月，港股市场共迎来10家企业上市，上市企业数远超去年同期的4家，审核进度也明显加快。希望这波“阳春”能够持续“向阳”，最终能惠及到赴港上市和已经登陆港交所的酒企身上。