卓创资讯 陈彩娟

　　【导语】2月份，下游棉纺企业棉纱订单表现不及预期，市场交易的逻辑由强预期逐步转回现实需求，再加上棉花增产施压，价格冲高回落。但是下游需求向好发展，刚需对价格有较强支撑，预计2月底至3月上旬或低位整理，之后受“金三银四”需求预期好转以及新年度棉花面积减少的利多影响，3月中下旬价格重心或逐步上移。

　　2月棉花价格冲高回落，月均价环比上涨

　　2月初在强需求预期的驱动下，棉花价格延续上月上涨走势，但下游纺企棉纱订单天数增加有限，导致纺织企业采购谨慎，现货成交滞缓，节后现货购销还没有恢复的情况下，价格快速上涨，成交出现量价背离，另外皮棉年产量预期调增，利空价格，现货棉价高位回落。但纺企原棉库存整体处于低位水平，刚需支撑，下旬棉价止跌小幅反弹。据卓创资讯监测，截至2月27日，本月棉花现货均价为15103.55元/吨，较上月均价上涨315.31元/吨，涨幅2.13%。截至2月27日，国内3128B级皮棉价格为14928.00元/吨，较1月31日跌2.11%。

　　需求向好发展预期仍在

　　从过去4年，纺企棉纱订单变化规律来看，除2024年，其它3年，3月份订单情况较2月份均出现增长。今年在经济增长预期偏乐观的情况下，预计3月份棉纱订单大概率增加，或增至10天附近。

　　纺企盈利能力好转，利润上升至均值水平，据卓创资讯监测，2月份山东棉纺企业的平均利润是282元/吨，环比增长252%，同比增长115%。棉纱库存31天，处于合理区间，棉花库存38天，处于低位水平，纺企整体经营情况好转，对后市订单预期乐观的情况下，纺企有进一步提高开工负荷的积极性，需求存在增长预期。

　　综上所述，目前国内纺企棉纱、棉花库存相对较低，且业者对 “金三银四”纺织旺季仍有一定期待，棉花价格在当前位置有一定支撑，预计3月上旬或震荡整理。中下旬随着需求好转，以及新年度棉花种植面积预期下降等利多支撑，3月中下旬或再次启动上涨模式。但上涨空间受到年度新疆棉产量超预期增加以及国内供应宽松的压制，预计上行空间有限。