来源：华尔街见闻　　王眉

　　纪要显示，政策制定者在对通胀趋势的解读，以及他们应该就下次加息发出什么样的信号方面存在分歧。

　　上月初欧央行如期加息50基点，并承诺3月再加50基点后评估后续加息路径。

　　3月2日，欧洲央行公布2月货币政策会议纪要，纪要显示，政策制定者在对通胀趋势的解读，以及他们应该就下次加息发出什么样的信号方面存在分歧。

　　增长前景面临的风险已变得更加平衡

　　纪要显示，自去年12月会议以来，能源价格的大幅下跌和供应瓶颈的缓解，可以被解释为自2024年以来观察到的大规模负面供应冲击的部分逆转。欧元区经济在2024年第四季度进一步放缓，但在12月被证明比预期更有弹性。然而，与服务业不同的是，制造业产出仍低于阈值。

　　欧央行预计，在强劲的劳动力市场、不断上涨的工资和财政支持措施以及当前不利因素逐渐消失的背景下，经济将在今年复苏。如果供应方面的有利发展持续下去，将为经济活动的复苏提供进一步支持。

　　欧央行认为，与去年12月的预期相比，增长前景面临的风险已变得更加平衡。

　　通胀前景仍然高度不确定

　　纪要显示，欧央行认为，总体而言，供应方面的有利发展如果持续下去，应该有助于抑制通胀。但与此同时，贸易条件的改善构成了一种积极的收入和财富影响，也将支持需求。

　　会议指出，通胀前景仍然高度不确定，尽管与管理委员会12月的预期相比，通胀前景的风险已经变得更加平衡，特别是在近期。

　　会议指出，3月份的货币政策会议将评估后续加息路径，包括基于随后可用的一套新的工作人员宏观经济预测。管理委员会将以这种方式确保其未来的政策利率决定继续依赖于数据，并遵循逐次会议的方式。

　　对3月发出什么样的加息信号存在分歧

　　会议纪要显示，欧央行的政策利率需要进一步上调才能进入限制性区间，而且有必要将利率保持在足够限制性的水平，以确保通胀及时回到2%的中期目标。

　　但会议纪要也显示，尽管与会者普遍认为需要继续收紧货币政策，但对3月份会议意向的拟议沟通表达了保留意见。

　　一些政策制定者不愿就下一次加息发出如此坚定的信号，因为他们认为潜在通胀可能正在好转。

　　有成员指出，政策利率正接近需要谨慎以确保货币政策不会过度收紧的水平。鉴于高度的不确定性，通胀前景可能迅速向相反方向变化。这就需要仔细评估新数据以及之前加息对价格动态的影响。尤其是考虑到欧洲央行的对称通胀目标，做得太多的风险与做得太少的风险同样值得考虑。

　　会议指出，核心通胀的短期势头也已开始有所下降，考虑到传导滞后，核心通胀应会随着时间进一步下降。此外，在政策正常化之初，家庭和企业积累的大量储蓄缓冲，加上大量被压抑的需求，确保了货币政策可以收紧，而不会对实体经济造成太大损害。尽管这些缓冲仍然处于较高水平，但它们已经减少。这意味着在进一步收紧措施方面需要更加谨慎。